Общий левередж хар-ет риск предпр-ия, связанный с возможностью непокрытия за счет сов. прибыли общих пост. затрат, связанных как с пр-вом, так и с обслуживанием долга. Ол = % изменение ПНА/% изменение объема продаж по марж. прибыли = (3). Из формулы (3) видно, что общий левередж равен произведению операц. и фин. левереджа: = .
35. Взаимосвязь левереджа и риска. Операционный левередж хар-ет риск непокрытия постоянных затрат в сфере пр-ва. S – совокупные затраты, VC – переменные затраты, FC – постоянные затраты; S = VC + FC. q – кол-во произведенной продукции, p – продажная цена, v – удельные переменные затраты в расчете на ед-цу продукции. Тогда можно рассчитать тот объем, при к-ром достигается безубыточность: p*q = FC + VC; q*(p – v) = FC Þ q = FC/(p – v), где (p- v) – удельная маржинальная прибыль. За счет маржинал. прибыли предпр-ие покрывает FC и получает бух. прибыль. Левередж хар-ет риск непокрытия постоянных производств. затрат. Если кол-во произведенной продукции будет < чем FC/(p – v), фирма получит убыток. Данное значение q называется (.) безубыточности, или мертвой (.). Для целей фин. анализа опр-ют также ден. (.) безубыточности, т. е. такой объем пр-ва, при к-ром сов. маржинал. прибыль покрывает ден. часть FC: q = (FC – A)/(p – v), где А – амортизация. Операц. рычаг при прочих равных условиях имеет большее значение вблизи (.) безубыточности Þ его значение можно исп-ть для оценки риска. Чем выше значение рычага, тем выше риск.
Фин. рычаг хар-ет возможность фирмы увеличить сов. рентабельность (рентабельность собств. кап-ла) за счет увеличения доли заемного кап-ла в стр-ре своих пассивов. Фин. левередж (Фл) = % изменение чистой прибыли на акцию/% изменение ПДПН под влиянием изменения доли заемного кап-ла. Увеличение доли заемного кап-ла одновременно приводит к увеличению доли пост. затрат, связанных с обслуживанием долга. В связи с этим увеличивается фин. риск предпр-ия, связанный с возможностью нехватки прибыли для фин-ия затрат, связанных с оплатой долга.
i – пост. затраты, связанные с обслуживанием долга; ПНА – прибыль на акцию.
Высокая доля заемного кап-ла говорит о высоком уровне фин. левериджа и соответственно фин. риска. Уровень фин. левериджа прямо пропорционально влияет на степень фин. риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма %ов к выплате, являющихся постоянными обязат. расходами, тем меньше чистая прибыль. Т. о., чем выше уровень фин. левериджа, тем выше фин. риск компании.