· Формула расчета приведенной стоимости процентной налоговой защиты
, где PVналог.защита – приведенная стоимость налоговой защиты.
D – сумма долга.
rD – доходность долга.
Tc – ставка корпоративного налога на прибыль. Корпоративный налог на прибыль - Может взиматься как по прогрессивной шкале налогообложения, что предусматривает несколько уровней прибыли и применения увеличивающихся ставок налога для каждого последующего уровня, так и по плоской, где одна и та же ставка применяется для всех уровней прибыли.
Налоговая защита – это любая финансовая деятельность, позволяющая избежать уплаты налогов или минимизировать их. Налоговой защите присущ такой же риск, как и процентным выплатам, которые ее создают.
Случаи применения: данная формула, позволяет нам рассчитать приведенную стоимость процентной налоговой защиты. Если фирма не планирует постоянно возобновлять долг или если фирма не сможет использовать налоговую защиту в будущем, то приведенная стоимость налоговой защиты будет меньше.
· Формула расчета стоимости фирмы, с учетом процентной налоговой защиты.
Стоимость фирмы = стоимость при финансировании из собственного капитала + PVналог.защиты
· Формула расчета стоимости фирмы, с учетом постоянной величины долга.
Случаи применения: данная формула позволяет рассчитать стоимость фирмы с учетом величины долга, исходя из нее следует, что стоимость фирмы и богатство акционеров постоянно увеличивается с ростом суммы долга (D). Отсюда оптимальная политика заимствования получается радикальной: все фирмы должны финансироваться за счет долга.
· Формула расчета относительного налогового преимущества долга перед собственным капиталом.
где Tp – ставка личного налога на процентный доход.
TpE – эффективная ставка личного налога на доход по акциям.
Tc – ставка корпоративного налога.
Tp – ставка личного налога.
Случаи применения: данная формула позволяет рассчитать относительное налоговое преимущество долга. Фирмы должны стремиться к формированию такой структуры капитала, которая способствовала бы максимизации посленалоговой прибыли (суммы ее долга и собственного капитала в рыночных ценах).
· Формула расчета стоимости компании.
Стоимость фирмы = стоимость при финансировании из собств.капитала + PVналог.защита – PVиздержки фин.трудностей.
Случаи применения: данная формула показывает, что стоимость фирмы складывается из трёх составляющих. Согласно формуле, фирме следует наращивать долг до тех пор, пока любое увеличение приведенной стоимости процентной налоговой защиты не будет в точности уравновешиваться приростом приведенной стоимости издержек финансовых трудностей.