Библиографический список. Аникин, А. В. Юность науки / А

Аникин, А. В. Юность науки / А. В. Аникин // Жизнь и идеи мыслителей-экономистов до Маркса. М., 1985.

Андрианов, В. Д. Россия в мировой экономике / В. Д. Андрианов. М., 1998.

Гайгер Л.Т. Макроэкономическая теория и переходная экономика: пер. с англ. / Л. Т. Гайгер. М., 1996.

Курс экономической теории: учебник / под ред. М. Н. Чепурина, Е. А. Киселевой. Киров, 2001.

Макконнелл, К. Р. Экономикс: принципы, проблемы и политика / К. Р. Макконнелл, С. Л. Брю. М., 2003.

Сакс, Дж. Д. Макроэкономика. Глобальный подход / Дж. Д. Сакс, Ф. Б. Ларрен. М., 1996.

Глава 25

Международная валютная система
и валютный курс

25.1. Международный валютный рынок.
Валюта, валютные котировки, валютная политика

Каждое государство эмитирует собственную денежную единицу, наделяя ее нарицательной стоимостью. Пока обращение денег не покидает национальных границ – это внутреннее дело данного государства, но как только денежные потоки устремляются за границу, они перестают быть только национальным атрибутом, формируя более сложные международные валютно-финансовые отношения, основой которых выступает международный валютный рынок.

Международный валютный рынок – это рынок, на котором осуществляются сделки купли-продажи иностранных валют в любых носителях. Данный рынок складывается из ряда параметров: валютных котировок; международных специальных финансово-кредитных институтов; национальной валютной политики каждого государства. Эти параметры переплетаются, создавая сложный рисунок современного мира.

Функционируя на уровне межгосударственных связей, деньги не изменяют своей внутренней природы, выполняя практически те же функции, что и в национальном денежном обороте страны. Тем не менее определенная специфика в их обращении в качестве мировых денег имеется.

Валюта (от ит. valuta – цена, стоимость) представляет собой денежную единицу страны в процессе проведения международных финансово-экономических или расчетных операций. Валюта может быть представлена различными носителями:

денежными знаками страны (банкноты, разменная монета и иные официальные денежные знаки);

денежными носителями иных государств, обращающихся на территории другой страны;

международными и региональными счетными единицами коллективного пользования;

кредитными и платежными документами иностранного происхождения (чеки, векселя).

Принято различать национальную и иностранную валюту. Национальная валюта представляет собой денежные носители, выпускаемые в обращение определенным государством и имеющие законное хождение на его территории. Иностранная валюта представляет собой набор денежных носителей (в виде денежных знаков и иных платежно-расчетных инструментов) иностранных государств, используемых в международных финансово-кредит­ных или расчетных операциях.

В современном мире используется еще один вид валют, классифицированных по признаку эмитента, – международные. Более правильно называть их не валютами, а международными счетными денежными единицами, представляющими собой искусственно созданные расчетные инструменты, предназначаемые для:

формирования условного масштаба цен;

сопоставления различных национальных валют;

проведения взаимных расчетов по широкому кругу международных финансово-кредитных или торговых операций.

Важным фактором, позволяющим классифицировать валюты современного мира, является режим их использования (обращения) на определенном экономическом пространстве. Принято выделять свободно конвертируемые, частично конвертируемые и неконвертируемые валюты.

Конвертируемость (от лат. conversio – превращение) представляет собой свободный обмен национальных денежных знаков на иностранную валюту. Конвертируемость присуща не только валютному обмену, но и ряду иных обменных процессов (например, рассматривают конвертируемость акций, облигаций, банковских билетов на золото и т.д.). Валютная конвертируемость может быть внешней и внутренней. Конвертируемость внешняя предполагает свободное использование национальной валюты в международных финансово-расчетных операциях. Внутренняя конвертируемость предусматривает свободную покупку и продажу иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.

Конвертируемость валют является необходимым условием существования современной экономики. Процессы глобализации мирового рыночного пространства предполагают высокий уровень проникновения международного капитала на национальные рынки, усиливающуюся специализацию отдельных стран и свободу перемещения трудовых ресурсов. В таких условиях нормальное функционирование экономики возможно лишь при условии свободного (более или менее) обмена национальной валюты на иностранные. При этом конвертируемость является не просто актом обмена одной валюты на другую, а результатом сложных экономико-политических процессов, происходящих как внутри конкретной страны, так и на мировых финансовых и товарных рынках.

Валюта, отнесенная к категории свободно конвертируемой (свободно обращающейся), обладает возможностью свободно и неограниченно обмениваться на прочие иностранные валюты по широкому кругу финансово-кредитных, расчетных и торговых операций. СКВ обладает как внешней, так и внутренней конвертируемостью для широкого круга пользователей (резидентов и не резидентов). Свободная конвертация валюты предполагает наличие либерального экспортно-импортно­го товарного рынка со свободной системой ценообразования.

Перечень валют, относимых к рассматриваемой категории, весьма узок: доллар США, евро, фунт стерлингов, японская иена. Некоторые авторы расширяют данный список, включая в него канадский доллар, швейцарский франк, австралийский доллар и т.д., однако, на наш взгляд, говорить об их полной конвертируемости пока преждевременно.

В группе свободно конвертируемых валют можно выделить подгруппу наиболее авторитетных и общепризнанных валют. Они получили название резервных валют.

Резервная валюта представляет собой группу национальных кредитных инструментов обращения, используемых как для международных расчетов, так и для формирования финансового резерва центральными банками стран мира. В настоящее время основной резервной валютой мира является доллар США, в котором сформировано более 60% мировых валютно-финансовых резервов. Помимо доллара в качестве резервной валюты принято использовать евро, фунт стерлингов, японскую иену.

Основные факторы, позволяющие валюте перейти в разряд резервных:

крепкая, высокоэффективная национальная экономика, позволяющая стране занять ключевые позиции в мире по производству товаров и по экспортно-импортным сделкам;

финансовая устойчивость национальной экономики, владение значительными финансовыми (золотыми) авуарами;

развитая, обширная и стабильная банковская система с широкой филиальной сетью (как внутри страны, так и за рубежом);

развитая и либеральная валютная система;

развитый рынок ссудного капитала, привлекающий как национальных, так и иностранных участников.

Страна, чья валюта используется в качестве резервной, получает немалые преимущества. Главное из них заключается в возможности покрыть дефицит платежного баланса за счет денежной эмиссии. Примером может служить ситуация, сложившаяся в экономике США. Данная страна на протяжении многих лет имеет отрицательное сальдо платежного баланса, покрывая его своей национальной валютой, которая выходит за пределы страны уже в качестве международного платежного средства. Другим преимуществом страны – эмитента резервной валюты можно считать протекционизм в отношении национальных товаропроизводителей на мировых товарных и финансовых рынках.

Следующая группа валют, классифицированных по уровню конвертации, – частично конвертируемые валюты. К данной категории относятся валюты тех стран, в которых существуют ограничения на проведение отдельных видов валютных операций для различных субъектов валютных сделок.

Частично конвертируемая валюта – это валюта с ограниченной внутренней или внешней конвертируемостью.

Основным недостатком внутренней валютной конвертируемости можно назвать возможность возникновения параллельного обращения двух или нескольких валют на внутреннем рынке. Параллельное обращение может возникнуть и без официального введения внутренней валютной конвертируемости – как результат нелегального использования иностранной валюты для расчетов и платежей. Причиной такой ситуации может быть высокий уровень инфляции в стране, недоверие населения страны к государственно-властным институтам.

Параллельное обращение может иметь следующие конкретные формы:

долларизация – использование иностранной валюты (чаще всего доллара США) в качестве средства обращения, инструмента расчетов и средства накопления;

валютное замещение – использование иностранной валюты только в качестве средства обращения.

К числу частично конвертируемых валют относится большинство современных национальных денежных единиц (в том числе российский рубль).

Наиболее редко в современном мире встречаются неконвертируемые (замкнутые) валюты. К их числу принято относить денежные единицы, обращение которых ограничивается пределами одного государства. Обмен на иностранные валюты не производится ввиду законодательного запрета на данные операции. Как правило, наряду с запретом проводить валютообменные операции, в таких странах практикуется применение широкой гаммы запретов на экспорт и импорт товаров и услуг, прочих финансовых операций. Неконвертируемые валюты существуют чаще всего в странах, чьи политические режимы не принимаются международным сообществом.

Следующий критерий классификации валют – степень ее устойчивости. Под устойчивостью валюты понимают такое состояние национальной экономики, при котором товарная и денежная масса находятся в состоянии макроэкономического равновесия, а находящаяся в обращении денежная масса соответствует количеству, рассчитанному согласно закону денежного обращения. При этом уровень развития национальной экономики позволяет противостоять возможным колебаниям мировых финансовых и товарных рынков.

Принято выделять валюты мягкие и твердые. Характеристика валюта мягкая применима в том случае, когда национальная денежная единица является неустойчивой по отношению и к собственному номиналу, и к прочим валютам. Валюта твердая – валюта с устойчивым валютным курсом, с высокой покупательной способностью и на внутреннем, и на мировых рынках.

Понятия «валюта твердая» и «валюта свободно конвертируемая» не равнозначны. Все твердые валюты свободно конвертируемые, но не все свободно конвертируемые – твердые. Твердыми валютами обычно являются резервные валюты.

Под курсом валюты или валютным курсом понимается пропорциональное соотношение двух валют, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны. В валютном курсе отражается целый комплекс экономических отношений, складывающихся между различными национальными экономиками и используемыми ими валютами. К наиболее существенным аспектам относятся соотношения их покупательной способности, темпов инфляции, спроса и предложения валют на международных валютных рынках.

Различают два основных метода установления валютных курсов: плавающий и фиксированный.

Плавающий валютный курс (его еще называют свободный обменный курс, биржевой курс или флотинг) предполагает, что обменный курс валюты складывается под воздействием ряда экономических факторов, определяющих спрос на нее и предложение на рынке. Он может изменяться в любых пределах, без законодательной регламентации последних.

Спрос и предложение каждой конкретной валюты зависят от стабильности национальной экономической системы; темпов инфляции; степени кооперации и специализации производства; конкурентоспособности национального товаропроизводителя на мировом рынке; состояния платежного баланса государства; приемлемости данной валюты для международных расчетов в качестве международного платежно-расчетного средства; различий процентных ставок в разных странах. Колебания валютного курса в таких условиях называют удорожанием или обесценением национальной денежной единицы. Больших проблем данный процесс не вызывает, если протекает плавно в рамках мероприятий, проводимых центральным банком государства.

Можно выделить следующие механизмы определения плавающего валютного курса:

чистое плавание, когда курсовое соотношение валют устанавливается без прямого вмешательства центрального банка страны в операции национального валютного рынка;

грязное плавание, когда центральный банк проводит прямые валютные интервенции на национальном валютном рынке.

Под фиксированным понимается такой курс, при котором соотношение национальной и иностранных валют остается неизменным, несмотря на общеэкономические факторы развития государства и мировых валютных рынков. Данный вид котирования был распространен ранее, до распада Бреттон-Вудской финансово-кредитной системы. На данный момент фиксированный валютный курс применяется лишь в ряде слаборазвитых государств, пытающихся таким образом закрыть свой национальный рынок и укрепить собственную валюту. Если в таких условиях происходит изменение курса национальной денежной единицы, говорят о девальвации (обесценении) или ревальвации (удорожании) денег. Во времена, когда функции денег выполняли полноценные носители или жестко привязанные к золоту иные денежные знаки, девальвация (или ревальвации) валюты производилась в рамках денежной реформы и доставляла большие неудобства всему населению.

В случае применения режима фиксированного валютного курса центральный банк устанавливает неизменный курс национальной валюты к иностранной, международной коллективной валюте (валютной корзине) или золоту. Последнее было характерно для периода золотого стандарта, и прежде всего для тех стран, в которых имелись определенные ограничения при обмене банкнот на золото или полностью отсутствовала данная возможность. В иные периоды золотого обращения, в том числе в периоды свободного обмена банкнот на золото, курсы валют устанавливались рынком исходя из веса монет и, соответственно, золотого содержания разменной банкноты.

Фиксация валютного курса по отношению к одной валюте чаще всего встречается в странах с недостаточно высоко развитой экономикой и ослабленной валютой. Национальная денежная единица привязывается к валюте страны с более развитой экономикой либо к той валюте, в которой производится значительная часть международных расчетов. Цель фиксации – стабилизация курса национальной валюты, формирование условий для заключения долгосрочных контрактов, страхование на случай возможных валютных колебаний в будущем.

Фиксация валютного курса по отношению к корзине валют применяется в тех случаях, когда предполагается устранить последствия возможных колебаний курсов некоторых валют путем взаимопогашения в составе корзины. В состав валютной корзины включаются валюты стран, с которыми осуществляется наибольший торговый обмен, или валюты, наиболее распространенные в расчетах. В каждом конкретном случае набор валют корзины индивидуален.

Установление курса национальной валюты процесс сложный и многоплановый. Основные факторы, влияющие на величину обменного курса каждой национальной денежной единицы, можно разделить на несколько групп: структурные, конъюнктурные, политические и психологические.

К структурным факторам установления валютного курса можно отнести: изменение уровня процентной ставки; состояние платежного баланса страны; уровень инфляции; объем и темпы роста (падения) валового внутреннего продукта страны.

Изменение процентных ставок в национальных банковских системах на современном этапе является одним из самых существенных факторов институционального воздействия, особенно в отношении основных мировых валют. Международный перелив капитала формирует существенную часть спроса (предложения) на мировых валютных рынках. Рост процентных ставок обеспечивает приток в страну иностранного капитала, так как делает его размещение более выгодным; снижение процентных ставок, наоборот, способствует его оттоку. Однако бесконтрольный рост процентных ставок вызывает снижение спроса на национальную валюту, повышение цен на отечественные товары и, как следствие, существенно снижает их конкурентоспособность, что может вызвать обесценение национальной валюты.

Другим важным фактором, влияющим на величину обменного курса национальной валюты, является состояние платежного баланса. При этом учитывают не качественные характеристики баланса, а его конечное сальдо (от ит. saldo – расчет, остаток), т.е. разницу между денежными поступлениями от совокупности экспортных товарных операций и поступлением капитала с одной стороны, и расходами по импорту и оттоком неторгового капитала из страны – с другой. Сальдо платежного баланса подразделяется на активное и пассивное. В первом случае приток иностранной валюты в страну превышает отток, во втором – наоборот.

Существенное влияние на курсовые соотношения валют оказывает инфляция. Общепризнано, что чем выше уровень инфляции, тем ниже курс национальной валюты, и наоборот. Например, в странах с высоким уровнем инфляции твердые валюты рассматриваются как надежный инструмент вложения денежных средств, что повышает спрос на них и снижает курс национальной валюты.

Одним из обобщающих показателей, отражающих результат развития экономики, является валовой внутренний продукт. Оценка объема и темпов его роста (падения) позволяет судить о состоянии и перспективах развития всего народнохозяйственного комплекса конкретной страны. Рост ВВП приводит к росту курса национальной валюты, так как предполагает повышение товарного наполнения данной денежной единицы, а следовательно, ее укрепление. Поэтому чем стабильнее и увереннее возрастает ВВП, тем крепче национальная валюта, и наоборот.

В группу конъюнктурных факторов принято включать спекуляции на внутреннем и международном валютном рынке, уровень деловой активности в национальной экономике страны, колебания на мировых товарных рынках и рынках ценных бумаг. Данные факторы могут существенно повлиять на валютный курс в краткосрочном временном интервале. Изменение конъюнктурной ситуации может как укрепить, так и ослабить положение национальной валюты на мировом (или внутреннем) валютном рынке путем резко возрастающего на нее спроса или избыточного предложения.

Основными политическими факторами, оказывающими воздействие на валютный курс, являются доверие к национальному правительству, наличие у правящей элиты реальной программы развития страны (в том числе программы вывода национальной экономики из кризиса), степень слаженности в работе как различных уровней власти (федеральная, региональная и местная), так и ветвей власти (в первую очередь законодательной и исполнительной), наличие (или ожидание) военного конфликта, степень вмешательства государства в деятельность бизнеса, глубина и качество государственного регулирования экономики и т.д.

Четвертая группа факторов, воздействующих на величину обменного курса национальной валюты, психологические. К ним принято относить степень доверия к национальной валюте, ожидание инфляции или денежных реформ и т.д. Данные факторы отражают господствующие в стране настроения по отношению к экономическим перспективам развития государства: чем они оптимистичнее, тем крепче национальная валюта.

Вышеназванные факторы влияют на формирование определенного валютного курса. Однако он далеко не всегда отражает действительное соотношение ценности сопоставляемых валют. Зачастую курсы валют складываются под воздействием важных, но мимолетных событий и не отражают истинного положения. Поэтому принято рассчитывать паритет покупательной способности (ППС) валют. ППС показывает соотношение между двумя или несколькими валютами, устанавливаемое по их покупательной способности относительно одного набора товаров и услуг. Принято выделять частный паритет и общий.

Частный паритет покупательной способности устанавливается по конкретной товарной группе (или совокупности услуг). Данный показатель не может рассматриваться как абсолютно верный, однако он позволяет сформировать определенное представление об уровне потребительских цен. Так, например, существует «паритет гамбургера». Данный продукт питания, предлагаемый сетью известных американских ресторанов «МакДоналдс», изготавливается в каждой стране из местных продуктов, но по стандартной рецептуре. Сравнение цен на гамбургеры в разных странах покажет, как соотносится покупательная способность валют. Эти данные, как правило, достаточно серьезно отличаются от фактически установленных обменных курсов.

Общий паритет покупательной способности определяется по широкому спектру товаров и услуг. В данном случае появляется возможность ранжировать страны на «дорогие» (с высоким уровнем цен) и «дешевые» (с низким уровнем цен). Так, если принять за базу отсчета уровень цен в США, можно определить эти группы стран в самом начале ХХI века. К числу «дорогих» стран, по методу ППС, можно отнести Японию (более 142% от уровня США), Швейцарию (126%), Норвегию (119%), Данию (118%). К числу «дешевых» стран можно отнести Болгарию (24%), Македонию (29%), Румынию (29%).

Установление валютного курса называется котировкой (от фр. Se coter – нумеровать, метить). Котировка валютных курсов производится в зависимости от соотношения спроса и предложения той или иной валюты на валютном рынке, а также нередко под воздействием целого ряда общеэкономических и политических факторов. Котировки устанавливаются центральным банком или крупнейшими коммерческими банками в соответствии с действующим законодательством и принятой практикой организации валютной торговли.

В настоящее время в основном применяются два метода котировки валют: прямой и косвенный.

Прямой метод является наиболее распространенным. Он предполагает принятие за единицу иностранной валюты, а национальная при этом является соизмеримой.

Например:

котировка в Москве: 1 дол. США = 25,2689 р. (в России);

котировка в Нью-Йорке: 1 ф. ст. = 1,6853 дол. (в США).

Косвенная котировка мало распространена в современном мире и является обратной по отношению к прямой. Данный вид котирования применяется лишь в Англии и ряде стран, составлявших ранее Британскую Империю.

Котировка национальных валют на международных валютных рынках производится сегодня по отношению к ряду валют, наиболее широко используемых в мировом платежном обороте. Это так называемые твердые или свободно конвертируемые валюты: доллар США, евро, японская иена и др. Объясняется это прежде всего устойчивым экономическим положением стран, эмитирующих данные денежные единицы, их лидирующим положением на мировых товарных рынках.

Валютная политика представляет собой совокупность мероприятий, проводимых как в рамках национальной экономики, так и вне ее, направленных на обеспечение экономического роста, поддержание равновесия платежного баланса, снижение безработицы и инфляции, посредством воздействия на национальную валюту, валютный курс и проводимые валютные операции. Данная политика является частью общей социально-экономической стратегии развития государства, составным компонентом внешнеэкономической и денежно-кре­дитной политики.

Валютная политика оформляется валютным законодательством, а также валютными соглашениями, заключенными между государствами.

Основным проводником валютной политики является центральный банк, в некоторых странах министерство финансов, по согласованию с правительством. Данные органы формируют конкретные цели, которые должны быть достигнуты в результате реализации проводимой политики.

Целями валютной политики могут быть:

укрепление внутренних позиций национальной денежной единицы, дедолларизация экономики. Данная цель может достигаться за счет стабилизации курса национальной валюты по отношению к резервным валютам, что приводит к переводу населением своих сбережений со счетов, номинированных в иностранной валюте, на счета, выраженные в национальной денежной единице;

формирование и накопление валютных резервов. Валютный резерв представляет собой особый актив, формируемый центральным банком на случай непредвиденных или кризисных ситуаций для проведения международных расчетов и регулирования валютного рынка. Данные средства хранятся в международных финансово-кредитных институтах или крупнейших международных банках в форме вкладов, номинированных в одной из резервных валют;

обслуживание государственных обязательств по внешним долгам. Внешний долг формируется, как правило, из обязательств, принятых на себя министерством финансов. Однако центральный банк, как один из органов государственного регулирования, участвует в обслуживании и погашении данных долговых обязательств;

регулирование движения иностранного капитала. Проводимая государством валютная политика должна стимулировать приток иностранного капитала в отечественную экономику на длительный срок;

регулирование движения отечественного капитала. В задачи правительства входит не только создание таких условий, которые будут стимулировать отечественных предпринимателей вкладывать средства в национальную экономику (а не за рубежом), но и проведение политики рационального протекционизма, направленной на поддержание интересов отечественных товаропроизводителей как на внутреннем, так и на мировом рынке без ущерба для интересов потребителей в своей стране.

Рассмотренные выше цели валютной политики могут устанавливаться на длительный период или на незначительный временной интервал. В зависимости от этого валютная политика будет структурной или текущей.

Структурная валютная политика представляет собой совокупность мероприятий, направленных на достижение долгосрочных целей и задач. В отличие от нее текущая валютная политика предусматривает проведение ряда краткосрочных мероприятий, направленных на оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного рынка.

Валютная политика реализуется путем использования центральным банком таких инструментов, как валютные интервенции, валютные ограничения, валютные резервы и ряд других (например, валютное субсидирование, валютные паритеты).

Валютная интервенция представляет собой единовременное, целенаправленное, массированное воздействие центрального банка на валютный рынок путем покупки или продажи крупных партий иностранной (или национальной) валюты с целью заданного воздействия на величину обменного курса национальной денежной единицы в интересах государства.

В отличие от валютных интервенций, валютные ограничения представляют собой не разовое мероприятие, а постоянно действующую административную систему норм и правил, законодательно ограничивающих операции, проводимые с иностранной валютой и прочими валютными ценностями.

Проводя политику управления валютными резервами, центральный банк стремится нормализовать ситуацию на внутреннем валютном рынке. В случае избытка иностранной валюты и возможного укрепления позиций национальной валюты центральный банк может начать постепенную и планомерную скупку излишков валюты в свои резервы.

Все вышеназванные инструменты применяются центральным банком с целью повлиять на спрос и предложение иностранной валюты на внутреннем рынке при реализации одной из форм валютной политики.

Валютная политика может иметь следующие формы.

Дисконтная политика (от англ. discount – скидка;
лат. computare – учитывать) представляет собой один из вариантов денежно-кредитной политики, реализуемой центральным банком. Она заключается в изменении учетной ставки (ставки рефинансирования) и направлена на регулирование спроса и предложения свободных денежных ресурсов в национальной экономике. Дело в том, что, регулируя величину свободной денежной массы, центральный банк воздействует и на объем спроса на иностранную валюту внутри страны. Увеличивая ставку рефинансирования, регулирующие органы сокращают совокупную денежную массу, что, в свою очередь, успокаивает ажиотаж на валютном рынке и приводит к стабилизации (или падению) курса иностранных валют к национальной. В случае сокращения ставки рефинансирования наступают обратные последствия.

Девизная политика направлена на регулирование валютного курса путем купли-продажи центральным банком девизов. Девизы (от фр. devises) представляют собой международные платежные средства, номинированные в резервных валютах, в виде векселей, чеков, аккредитивов, выставляемые на иностранные банки и подлежащие оплате в этих валютах. Реализуется девизная политика посредством валютных интервенций.

Вальвация (от фр. evaluation – оценка) представляет собой политику центрального банка, направленную на прямое установление курсового соотношения между национальной и иностранными валютами. В практической работе наибольшее распространение получили понятия, производные от вальвации – девальвация и ревальвация. Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте либо к международным счетным единицам. Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте.

Поиск по сайту: