 |
|
|
Архитектура Астрономия Аудит Биология Ботаника Бухгалтерский учёт Войное дело Генетика География Геология Дизайн Искусство История Кино Кулинария Культура Литература Математика Медицина Металлургия Мифология Музыка Психология Религия Спорт Строительство Техника Транспорт Туризм Усадьба Физика Фотография Химия Экология Электричество Электроника Энергетика |
Корпоративні облігації
Важливим джерелом формування позикового капіталу стали випуски облігаційних позик великих акціонерних корпорацій. В Україні емітентами корпоративних акцій можуть стати будь-які підприємства усіх форм власності й організаційно-правового статусу. Але встановлені вимоги до емітента такі жорсткі, що облігації підприємств в Україні - вкрай рідке явище. А головне, не використовуються значні переваги цього виду облігацій для кредитування основного і оборотного капіталу виробничої сфери. Певною перешкодою залишається невизначеність майнового стану підприємств, а, отже, і неясність майнових прав кредиторів. Узагальнюючи особливості багаточисельних форм облігаційних позик, слід вказати на такі переваги й недоліки облігацій для емітентів і власників-інвесторів.
Ціни облігацій Переважна більшість різновидів облігацій вільно обертаються на ринку позичкового капіталу. Облігації, що обертаються на ринку цінних паперів мають три різновиди цін: номінальну, викупну і курсову (ринкову) ціну. Номінальна ціна вказана на лицьовому боці облігації і є основою для подальших розрахунків, а також базою нарахування процентів. Згідно з чинним законодавством номінальна ціна облігації мінімально має становити 50 грн., а всі вищі номінали повинні бути кратними мінімуму. Викупна ціна означає ціну, за якою емітент викуповує облігацію після збігу терміну позики. Вона може співпадати з номіналом, у процентних облігаціях є вищою номіналу, а в дисконтних - наближатися до нього. Курсова ціна складається на ринку цінних паперів під впливом умов позики та прибутковості облігації і ринкової кон'юнктури на кожний даний момент. Значення ринкової ціни виражається у відсотках до номіналу і може виражатися, приміром, так: 77,90. Це означає що ринкова ціна облігації складає 77,90% від номіналу. Студенти повинні оволодіти механізмом визначення номінальних цін, викупних цін облігацій і ринкової (курсової) ціни. Користуватися належними розрахунками поточної ціни облігації можна за формулою:
де Р - поточна вартість облігації; М - вартість на момент погашення; і - вартість відсотка як десяткового дробу; п - число періодів. Приміром, ціна облігації, що випущена номіналом 5000 грн. з купонною ставкою 20% річних і погашається через рік, визначається як сума грошей, що сплачується власникові у такому розмірі:
Крім ціни облігації, покупець сплачує продавцеві належний процент, який починається з дня останньої виплати процентів. Він розраховується за формулою:
де SH - належний процент; Цн - номінальна вартість облігації; 5 - процентна ставка купона відповідного року; С - число календарних днів, що пройшли з часу останньої виплати процентів і до дня купівлі облігації. Приміром, якщо облігація номіналом 10 000 грн. приносить 10% доходу і продається 13 березня 2003 p., а останній процент було сплачено 31.12.2002 р., то тоді належний процент складе таку суму:
Студенти мають навчитися підраховувати сукупний дохід за облігаціями, який складається з доходу у вигляді регулярних відсоткових (купонних) платежів, доходу за умов купівлі облігацій з дисконтом та викупом їх за номінальною вартістю після збігу терміну погашення і доходу за умов конвертації облігації у акції або при зменшенні терміну обертання. Ціна облігації визначається сумою теперішньої вартості майбутніх доходів за рахунок купонних платежів і теперішньої вартості самої облігації за формулою:
де Ц - ціна облігації; С - річна ставка відсотку, що сплачується за облігацію (купонний платіж); Цн - номінальна ціна облігації; К - дисконтна ставка (очікувана ставка доходу); п - число періодів. Наприклад: визначте ціну облігації підприємства, що випущена терміном на 5 років. Номінальна ціна облігації 1000 грн. Купонна ставка облігації 10%. Дисконтна ставка 12%. Відсотки за облігацією сплачуються щорічно. Ціна облігації, що відповідає теперішній вартості всіх грошових надходжень (грошових потоків) від неї становитиме:
В зв'язку з тим, що дисконтна ставка (12%) вища від купонної ставки облігації (10%), ціна облігації менша від її номінальної вартості. Тобто облігацію потрібно продавати з дисконтом. У разі, якщо дисконтна ставка була б меншою від купонної, ціна облігації перевищувала б її номінальну вартість і облігації можна було б продавати із премією.
На ціни облігацій значний вплив здійснюють рейтинги, які виробляються і закріплюються на ринку кількома агентствами. Провідним з них є агентство «Standard and poor's». Воно визначає такі рейтинги облігацій: по-перше, AAA - найвищої якості; АА - дуже доброї якості; А-доброї якості; по-друге, ВВВ - середнього класу; ВВ - нижчого за середній клас; В - низької якості; по-третє, ССС - СС і ССС - СС - С - спекулятивні; по-четверте, ДДД - Д - найнижчої якості (неоплатні).
Поиск по сайту: |
