Помощничек
Главная | Обратная связь


Археология
Архитектура
Астрономия
Аудит
Биология
Ботаника
Бухгалтерский учёт
Войное дело
Генетика
География
Геология
Дизайн
Искусство
История
Кино
Кулинария
Культура
Литература
Математика
Медицина
Металлургия
Мифология
Музыка
Психология
Религия
Спорт
Строительство
Техника
Транспорт
Туризм
Усадьба
Физика
Фотография
Химия
Экология
Электричество
Электроника
Энергетика

Подготовительный этап.



Вопрос

1. Андеррайтинг на базе твердых обязательств - андеррайтер несет твердое обязательство по выкупу всего или части выпуска

2. Андеррайтинг на базе лучших условий – продажи максимально возможного числа ЦБ без финансовой ответственности – в этом случае андеррайтер не несет риска связанного с недоразмещением ЦБ

3. андеррайтинг standby – обязательство выкупить ЦБ для последующего размещения на основе подписных прав на них.

4. Все или ничего – действие договора прекращается если банк не размещает всю эмиссию

5. конкурентный андеррайтинг – эмитент выбирает посредника ориентируясь на лучшие предложенне ему условия

6. эмиссионный синдикат

 

Вопрос

Синдикат – это группа организованная на договорных началах и принципах разделения обязанностей и прибылей, которая совместно осуществляет организацию размещения и гарантирование выпуска ЦБ. Эмиссионный синдикат это не юридическое лицо, а временное объединение андеррайтеров, при этом члены синдикаты сотрудничая в отношении одного эмитента или одной ЦБ могут конкурировать на других участках рынка. Синдикат андеррайтеров возглавляет ведущий андеррайтер.

1. менеджеры.

Его вознаграждение обычно 1-2% от всего объема эмиссии + спред (1-2% от объема эмиссии)

2. соменеджеры – обычно 6-7 крупных инвестиционных банков, каждый из которых координирует работу 20-30 членов синдиката. Они помогают менеджеру синдиката в управлении, в выработке концепции размещения, несут полную ответственность перед менеджером

3. члены синдиката – инвестиционные компании. Привилегированные члены выкупают свою долю эмиссии по синдикатному договору и берут на себя большую часть риска. Непривилегированные имеют меньшую скидку к цене при выкупе ЦБ, но и меньше рискуют. Их доход на прямую зависит от объема выкупа ЦБ.

Классическое размещение эмиссии ЦБ крупной компании.

100% ЦБ
20-30% самостоятельно
70-80% - синдикат
50-60% крупные инвест компании
20-30% на прочие

 

 


Преимущества синдиката для эмитента:

- быстрое размещение выпуска

- снижение стоимости заимствования

- сокращение затрат по обслуживанию выпуска

Вознаграждение андеррайтера включает

-вознаграждение за организацию выпуска 1-8% от номинальной стоимости

- налоги и комиссионное вознаграждение 3х лиц

- допуск размещения на бирже

- вознаграждение депозитария

- вознаграждение за обслуживание выпуска – за поддержку вторичного рынка и др.

Следует иметь ввиду, что андеррайтер определяет свое вознаграждение за размещение ЦБ с учетом принятых на себя рисков. В связи с тем, что к услугам андеррайтеров обращаются, как правило, эмитенты, размещающие дебютные выпуски ЦБ и их публичная кредитная история еще не сформирована, андеррайтер несет значительную долю ответственности солидарно с эмитентом:

– кредитные риски, возникающие из-за неспособности эмитента обслуживать размещенный займ;

- рыночные риски – связаны с отсутствием интереса инвестора к данной ЦБ.

В соответствии с требованиями ЦБРФ КО обязаны создавать резервы под возможные потери, в том числе по приобретенным ЦБ в размерах соответствующих объемам вложений и характеру риска.

IPO – Initial Public Offering – это первая публичная продажа акций, в том числе в форме депозитарных расписок на акции неограниченному кругу лиц.

Цели IPO – привлечение капитала, ориентир для слияния и поглощения, инструмент оценки деятельности компании, возможность продать свои акции, повысить ликвидность своих акций, выйти на новый уровень.

 

Вопрос

Подготовительный этап.

- анализ рынка и знакомство с эмитентом:

- определение необходимости финансирования и выработка параметров выпуска

- подготовка документов для госрегистрации выпуска (проспект эмиссии ЦБ)

- предварительная работа с инвестором при необходимости формирования синдиката

Процесс андеррайтинга начинается с получения письма эмитента, в котором он подтверждает желание сотрудничать с банком в эмиссии ЦБ и обязуется не заключать аналогичное соглашение с другими организациями. После этого заключается договор об организации выпуска ЦБ. Затем банк начинает разработку основных параметров выпуска, которые должны быть согласованы с целями эмитента – реструктуризация задолженности, привлечение заемного капитала для инвестиционного проекта, увеличение капитала компании. Так же согласовывается с эмитентом вид, объем ЦБ, сроки обращения, способ размещения и порядок выплаты дохода по ЦБ. На подготовительном этапе осуществляется формирование синдиката. Окончательное право выбора участников синдиката остается за эмитентом

2. Первичное размещение –организация процесса допуска ЦБ к размещению на бирже, подготовка торгов, непосредственное участие в размещении, заключение сделок с инвестором, подготовка документов для госрегистрации отчета о размещении ЦБ.

Размещение ЦБ начинается не ранее чем через 2 недели после открытии информации о госрегистрации выпуска. Данный этап подразумевает заключение сделок, проведение расчетов, хранение и учет прав на ЦБ, выплату %-в.

3. Вторичное обращение –банк оказывает эмитенту аналитическую и исследовательскую поддержку – контроль динамики курса ЦБ, анализ ее влияния на финположение эмитента. В случае выпуска облигаций банк организует процесс погашения займ.

Для поддержания ликвидности вторичного рынка заключается договор об оказании услуг маркет-мейкера. По данному договору банк обязуется выставлять двусторонние котировки по ЦБ данного выпуска с установленным спредом. В договоре также определяется предельная величина этого спреда.

На данном этапе банк помогает эмитенту готовить документы и осуществлять расчеты с депозитарием, биржей, клиринговыми компаниями, решает технические вопросы организации торгов. Организатор может закрепить за собой функцию платежного агента по ЦБ. Как платежный агент банк за счет и по поручению клиента осуществляет платежи по выплате в пользу владельцев ЦБ.

 




Поиск по сайту:

©2015-2020 studopedya.ru Все права принадлежат авторам размещенных материалов.