Подготовительный этап.

Вопрос

1. Андеррайтинг на базе твердых обязательств - андеррайтер несет твердое обязательство по выкупу всего или части выпуска

2. Андеррайтинг на базе лучших условий – продажи максимально возможного числа ЦБ без финансовой ответственности – в этом случае андеррайтер не несет риска связанного с недоразмещением ЦБ

3. андеррайтинг standby – обязательство выкупить ЦБ для последующего размещения на основе подписных прав на них.

4. Все или ничего – действие договора прекращается если банк не размещает всю эмиссию

5. конкурентный андеррайтинг – эмитент выбирает посредника ориентируясь на лучшие предложенне ему условия

6. эмиссионный синдикат

Вопрос

Синдикат – это группа организованная на договорных началах и принципах разделения обязанностей и прибылей, которая совместно осуществляет организацию размещения и гарантирование выпуска ЦБ. Эмиссионный синдикат это не юридическое лицо, а временное объединение андеррайтеров, при этом члены синдикаты сотрудничая в отношении одного эмитента или одной ЦБ могут конкурировать на других участках рынка. Синдикат андеррайтеров возглавляет ведущий андеррайтер.

1. менеджеры.

Его вознаграждение обычно 1-2% от всего объема эмиссии + спред (1-2% от объема эмиссии)

2. соменеджеры – обычно 6-7 крупных инвестиционных банков, каждый из которых координирует работу 20-30 членов синдиката. Они помогают менеджеру синдиката в управлении, в выработке концепции размещения, несут полную ответственность перед менеджером

3. члены синдиката – инвестиционные компании. Привилегированные члены выкупают свою долю эмиссии по синдикатному договору и берут на себя большую часть риска. Непривилегированные имеют меньшую скидку к цене при выкупе ЦБ, но и меньше рискуют. Их доход на прямую зависит от объема выкупа ЦБ.

Классическое размещение эмиссии ЦБ крупной компании.

Преимущества синдиката для эмитента:

- быстрое размещение выпуска

- снижение стоимости заимствования

- сокращение затрат по обслуживанию выпуска

Вознаграждение андеррайтера включает

-вознаграждение за организацию выпуска 1-8% от номинальной стоимости

- налоги и комиссионное вознаграждение 3х лиц

- допуск размещения на бирже

- вознаграждение депозитария

- вознаграждение за обслуживание выпуска – за поддержку вторичного рынка и др.

Следует иметь ввиду, что андеррайтер определяет свое вознаграждение за размещение ЦБ с учетом принятых на себя рисков. В связи с тем, что к услугам андеррайтеров обращаются, как правило, эмитенты, размещающие дебютные выпуски ЦБ и их публичная кредитная история еще не сформирована, андеррайтер несет значительную долю ответственности солидарно с эмитентом:

– кредитные риски, возникающие из-за неспособности эмитента обслуживать размещенный займ;

- рыночные риски – связаны с отсутствием интереса инвестора к данной ЦБ.

В соответствии с требованиями ЦБРФ КО обязаны создавать резервы под возможные потери, в том числе по приобретенным ЦБ в размерах соответствующих объемам вложений и характеру риска.

IPO – Initial Public Offering – это первая публичная продажа акций, в том числе в форме депозитарных расписок на акции неограниченному кругу лиц.

Цели IPO – привлечение капитала, ориентир для слияния и поглощения, инструмент оценки деятельности компании, возможность продать свои акции, повысить ликвидность своих акций, выйти на новый уровень.

Вопрос

Подготовительный этап.

- анализ рынка и знакомство с эмитентом:

- определение необходимости финансирования и выработка параметров выпуска

- подготовка документов для госрегистрации выпуска (проспект эмиссии ЦБ)

- предварительная работа с инвестором при необходимости формирования синдиката

Процесс андеррайтинга начинается с получения письма эмитента, в котором он подтверждает желание сотрудничать с банком в эмиссии ЦБ и обязуется не заключать аналогичное соглашение с другими организациями. После этого заключается договор об организации выпуска ЦБ. Затем банк начинает разработку основных параметров выпуска, которые должны быть согласованы с целями эмитента – реструктуризация задолженности, привлечение заемного капитала для инвестиционного проекта, увеличение капитала компании. Так же согласовывается с эмитентом вид, объем ЦБ, сроки обращения, способ размещения и порядок выплаты дохода по ЦБ. На подготовительном этапе осуществляется формирование синдиката. Окончательное право выбора участников синдиката остается за эмитентом

2. Первичное размещение –организация процесса допуска ЦБ к размещению на бирже, подготовка торгов, непосредственное участие в размещении, заключение сделок с инвестором, подготовка документов для госрегистрации отчета о размещении ЦБ.

Размещение ЦБ начинается не ранее чем через 2 недели после открытии информации о госрегистрации выпуска. Данный этап подразумевает заключение сделок, проведение расчетов, хранение и учет прав на ЦБ, выплату %-в.

3. Вторичное обращение –банк оказывает эмитенту аналитическую и исследовательскую поддержку – контроль динамики курса ЦБ, анализ ее влияния на финположение эмитента. В случае выпуска облигаций банк организует процесс погашения займ.

Для поддержания ликвидности вторичного рынка заключается договор об оказании услуг маркет-мейкера. По данному договору банк обязуется выставлять двусторонние котировки по ЦБ данного выпуска с установленным спредом. В договоре также определяется предельная величина этого спреда.

На данном этапе банк помогает эмитенту готовить документы и осуществлять расчеты с депозитарием, биржей, клиринговыми компаниями, решает технические вопросы организации торгов. Организатор может закрепить за собой функцию платежного агента по ЦБ. Как платежный агент банк за счет и по поручению клиента осуществляет платежи по выплате в пользу владельцев ЦБ.

Поиск по сайту: