Распоряжение акциями обществом после изъятия

В п. 1 ст. 34 ФЗ «Об АО» сказано, что в случае неоплаты в течение 1 года к обществу переходит право собственности на акции.

Но данное право ограничено:

а) нельзя пользоваться акциями, т.е. голосовать ими, они не учитываются при определении кворума, на них не начисляются дивиденды;

б) нельзя распоряжаться => в течение 1 года с момента приобретения они должны быть реализованы => если не реализованы, то нужно принять решение об уменьшении УК. Нельзя передавать данные акции в залог, отчуждать по цене ниже рыночной и т.д. (см. пп.3 п. 7 ПП ВАС от 18.11.2003) => если УК не будет уменьшен

3) Опцион эмитента и размещение дополнительных акций во исполнение опциона эмитента

2 взаимосвязанных способа размещения:

1) размещение по открытой/закрытой подписке опциона эмитента

2) размещение дополнительных акций во исполнениеобязательств по опциону эмитента

Экономическая природа: инвестиционный, т.к. предполагает встречное предоставление.

Функциональная направленность:

1) стимулирование менеджмента компании (цена фиксируется при размещении опциона, если менеджмент увеличит стоимость компании, то он приобретёт подорожавшие акции по цене, зафиксированной в опционе);

2) спекулятивные операции.

Влияние на корпоративные права: влечёт перераспределение корпоративных прав.

1. Опцион эмитента

Опцион – финансовый инструмент, который удостоверяет право владельца получить в будущембазовый актив (в данном случае акции) по определённой цене.

Опцион эмитента – особый вид ЦБ, введённый в 2002 году.

Способы размещения опционов эмитента:

1) открытая подписка => проявление спекулятивной направленности;

2) закрытая подписка => функция стимулирования менеджмента.

2. Размещение дополнительных акций

во исполнение обязательств по опциону эмитента

Способы исполнения обязательств по опциону эмитента (мировая практика):

1) возмездные способы – опцион удостоверяет право получить акции по фиксированной в опционе цене. Исполнение происходит через заключение сделок по приобретению акций по заранее определённой цене.

2) безвозмездные способы– опцион удостоверяет право получить акции безвозмездно. Исполнение происходит через конвертацию опционов в акции.

3) фантомные опционы– опцион удостоверяет право получить разницу в стоимости акций, а не сами акции.

В РФ только 1ый способ.

По экономической природе и функциональному назначению размещение дополнительных акций во исполнение обязательств по опциону эмитента очень близко к закрытой подписке => возмездное размещение у заранее определённого круга лиц.

Отличия от закрытой подписки:

1. цена размещения заранее определена в опционе эмитента, а в закрытой подписке д. б. рыночной;

2. цена акций складывается из 2 составляющих:

· цена размещения опциона, которая не может быть ниже номинальной стоимости акций, право на приобретение которых он предоставляет (уплачивается при размещении акций);

· цена приобретения акций, указанная в опционе (уплачивается при приобретении акций).

3. при размещении дополнительных акций во исполнение обязательств по опциону нет преимущественного права;

4. Механизм защиты от размывания долей акционеров: количество акций, право приобретения которых предоставляет опцион, не может быть более 5% от размещённых акций данной категории (типа) на дату предоставления документов на государственную регистрацию выпуска опциона.

5. Механизм защиты владельцев опционов: эмитент не вправе принимать решение об изменении прав, предоставляемых акциями, право приобретения которых даёт опцион (т.е. эмитент не может разместить опцион, а потом принять решение, что привилегированные акции, право приобретения которых предоставляет опцион, становятся обыкновенными).

Правовая природа как способа размещения:

de jure: конвертацияопциона эмитента в дополнительные акции (п. 6.1.6 Стандартов эмиссии в старой редакции) => так сделали, чтобы внедрить данный институт с минимальными технико-юридическими затратами

de facto: должен быть самостоятельный способ возмездного размещенияакций.

Практика применения опционов эмитента в РФ

Не распространён, т.к. плохо сконструирован и не проработан.

Почему опцион эмитента мало применяется для стимулирования менеджмента?

Во-первых, сложно разместить опцион эмитента среди менеджмента, т.к.:

а) если разместить по открытой подписке, то не получится разместить менеджменту.

б) если разместить по закрытой подписке, то можно указать среди лиц, среди которых размещаются акции только менеджмент, но при это акционеры, которые не проголосуют или проголосуют против будут иметь преимущественное право на приобретение опционов и не факт, что опционы эмитента попадут менеджменту.

Во-вторых, решение о размещении дополнительных акций во исполнение опциона эмитента, скорее всего, будет приниматься в другом составе Совета директоров,которые могут и не проголосовать за размещение => никаких гарантий менеджменту, что акции будут размещены.

Как конструкцию опциона эмитента заменяют в российской практике?

Основное общество создаёт «дочку», которая приобретает часть акций основного общества => перекрёстное владение.

Основное общество, дочка и менеджмент заключают многосторонний договор, по которому по истечении определённого срока или при наступлении определённых обстоятельство дочка передаёт акции менеджменту безвозмездно или по фиксированной цене.

Поиск по сайту: