Под портфелем ценных бумаг (инвестиционным портфелем) понимаются вложения в ценные бумаги двух и более видов и/или эмитентов, управляемые как единое целое. От портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) следует отличать вложения в ценные бумаги одного вида и эмитента с целью получения процентного или курсового дохода, которые рассматриваются как одиночные вложения или оптимизация средств.
Основными целями портфельного инвестирования в ценные бумаги являются:
1) получение процентного дохода;
2) приращение капитала на основе получения дохода от роста курсовой стоимости;
3) сохранение капитала за счет получения дохода от вложений в ценные бумаги, равного инфляционному обесценению денежных средств.
Под инвестиционными характеристиками портфеля ценных бумаг понимаются его основные характеристики, в том числе:
1) срок жизни;
2) тип;
3) ликвидность;
4) доходность;
5) риск.
Срок жизни — первая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Портфель формируется на определенный срок, в течение которого он поддерживается в состоянии, отвечающем поставленным целям. В течение срока жизни портфеля в его составе сохраняются только те ценные бумаги, чьи инвестиционные характеристики соответствуют предъявляемым требованиям.
Тип — вторая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Под типом инвестиционного портфеля понимается обобщенная характеристика:
1) всего портфеля с позиций поставленных перед ним задач;
2) видов ценных бумаг, входящих в портфель.
Тип портфеля не является постоянной характеристикой и может изменяться в зависимости от изменения:
1) целей инвестора; 2) состояния рынка.
Ликвидность — третья характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Понятие ликвидности портфеля ценных бумаг неоднозначно. Под ликвидностью портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) может пониматься:
1) способность части или всего портфеля быстро и без особых потерь в стоимости обратиться в денежные средства;
2) возможность своевременного погашения обязательств, возникших при финансировании формирования портфеля.
Доходность — четвертая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Под доходностью портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) понимается совокупность всех доходов от владения ценными бумагами, входящими в состав портфеля.
Различают следующие прогнозные значения доходности ценной бумаги или портфеля ценных бумаг:
1) ожидаемая (минимальная) доходность;
2) возможная (максимальная) доходность;
3) средняя доходность.
Ожидаемая (минимальная) доходность может быть получена при стечении наименее благоприятных обстоятельств, что может быть вызвано:
1) объективными причинами, влияющими на конъюнктуру рынка;
2) принятием ошибочных решений в процессе управления портфелем ценных бумаг.
Риск — пятая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Инвестиционный риск, связанный с формированием и держанием портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля), принято называть риском портфеля, или портфельным риском. Под риском портфеля (портфельным риском) понимается возможность наступления неблагоприятных обстоятельств, при которых инвестор понесет потери, вызванные:
1) вложениями в портфель ценных бумаг;
2) операциями по привлечению денежных средств для финансирования формирования портфеля ценных бумаг.
43. Оценка цены акции. Оценка стоимости акций - это процесс определения внутренней стоимости акции на основе ожидаемого риска и предполагаемой доходности.
Акция имеет номинальную стоимость и рыночную цену.
Номинал акции(номинальная стоимость) — это денежная сумма, обозначенная на акции и отражающая долю уставного фонда акционерного общества, приходящуюся на одну акцию.
Номинальная стоимость акции представляет собой частицу уставного капитала акционерного общества, и пропорционально ей осуществляется выплата дивидендов.
При данном размере уставного капитала количество соответствующих ему акций может меняться в зависимости от размера номинала одной акции. Если номинал акции возрастает, то число акций, составляющих один и тот же уставный капитал, сокращается, и такой процесс называется консолидацией акций. Если номинал акции уменьшается, то при данном размере уставного капитала количество акций, в которых он воплощается, возрастает. Такой процесс называется расщеплением акций.
Бухгалтерская (балансовая) стоимость акции отражает величину капитала, приходящуюся на одну акцию, и исчисляется как частное от деления чистых активов корпорации на общее число обыкновенных акций в обращении.
Рыночная стоимость акции (курс акции) — это цена, по которой акция продается и покупается в данный момент на рынке. Если эту цену умножить на количество размещенных акций, то получится рыночная стоимость собственных средств компании или показатель капитализации. Обращение акции, т. е. ее купля-продажа на фондовом рынке осуществляется по ценам этого рынка, или по рыночным ценам. Имеются некоторые особенности ценообразования: когда акция только выпускается (эмитируется) на рынок, т. е. продается ее эмитентом, и когда она обращается на рынке, т. е. перепродается от одного владельца к другому ее владельцу.
Ценность акции определяется на основании учредительных документов (Устава, Учредительного договора, Свидетельства о регистрации), отчета об итогах выпуска ЦБ, проспектов эмиссии, имеющихся договоров аренды недвижимого имущества. Дополнительно при оценке стоимости акций необходимо указать организационную структуру предприятия и виды ее деятельности, предоставить бухгалтерскую отчетность за предыдущие 3–5 лет, данные о наличии дочерних компаний или холдингов, подробный бизнес-план на 3–5 лет и последнее заключение аудиторской проверки.
Случаи, когда требуется оценка стоимости акций и иных ценных бумаг.
Потребность в подобной процедуре возникает при купле-продаже ценных бумаг, реструктуризации предприятий (что может подразумевать ликвидацию, слияние, поглощение или выделение самостоятельного предприятия из холдинга), внесении ЦБ в уставной капитал иного юридического лица. Оценка стоимости акций, облигаций и других ЦБ также требуется для определения размера залога в процессе кредитования, для передачи портфеля ЦБ в доверительное управление, при определении рыночной цены корпорации и ее активов.