Расчет поправки на риск коэффициента дисконтирования

Реализация реального инвестиционного проекта всегда связана с определенной долей риска. Однако увеличение риска сопряжено с ростом вероятного дохода. Следовательно, чем рискованней проект, тем выше должна быть премия. Для учета степени риска к безрисковой процентной ставке (доходность государственных ценных бумаг) добавляется величина премии за риск, выраженная в процентах, которая определяется экспертным путем.

Сумма безрисковой процентной ставки и премии за риск используется для дисконтирования денежных потоков проекта, на основании которых вычисляются ЧДД проектов.

Проект с большим значением ЧДД считается предпочтительным.

Пример. На момент оценки двух альтернативных проектов средняя ставка доходности государственных ценных бумаг составляет 12%; риск, определяемый экспертным путем, связанный с реализацией проекта А, — 10%, а проекта В - 14%.

Денежные потоки двух альтернативных

инвестиционных проектов, тыс. руб.

Необходимо оценить оба проекта с учетом их риска.

Решение.

Для оценки инвестиционных проектов с учетом их риска рассчитывается чистый дисконтированный доход по следующим ставкам

Проект А: 0,12 + 0,1 = 0,22 (22%)

Проект В: 0,12 + 0,14 = 0,26 (26%)

Расчет чистого дисконтированного дохода по проектам А и В

ЧДД (А) > ЧДД (В), следовательно проект А является предпочтительнее.

Задача 2. Необходимо оценить инвестиционный проект без учета и с учетом инфляции, имеющий стартовые инвестиции 14 000 рублей. Период реализации проекта 3 года. Денежный поток по годам: 7000, 6000, 5000. Требуемая ставка доходности без учета инфляции 12%. Среднегодовой индекс инфляции 6%.

Решение.

Для оценки инвестиционного проекта без учета инфляции рассчитывается чистый дисконтированный доход при ставке 12%.

Для оценки инвестиционного проекта с учетом инфляции рассчитывается чистый дисконтированный доход по следующим ставкам

вариант 1: 0,12 + 0,06 = 0,18 (18%)

вариант 2: 0,12 + 0,06 +0,12*0,06 = 0,1872 (18,72%)

Оценка инвестиционного проекта без учета и с учетом инфляции

ЧДД = 592 -715 -859

Результаты расчетов показали, что инвестиционный проект:

- без учета инфляции является эффективным, т.к. ЧДД (12%) составляет 592 тыс. руб. (ЧДД >0);

- без учета инфляции является не эффективным, т.к. ЧДД (18%)= -715 тыс. руб. и ЧДД (18,72%)= -859 тыс. руб. (ЧДД <0).

Задача 3. Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов, тыс. руб.

Определите, какой проект является предпочтительней при ставке доходности 10%.

Экспертная оценка вероятности поступления денежного потока по годам для проекта А – 0,9; 0,87; 0,85;

для проекта В – 0,95; 0,9; 0,85.

Решение.

Расчет чистого дисконтированного дохода

с учетом и без учета риска по проекту А

Расчет чистого дисконтированного дохода

с учетом и без учета риска по проекту В

По данным расчетам можно сделать вывод, проект В является более предпочтительным, так как его значение ЧДД до корректировки и после нее является наибольшим, что свидетельствует не только о выгодности данного проекта, но и обеспечивает наименьший риск при его реализации.

Поиск по сайту: