Помощничек
Главная | Обратная связь


Археология
Архитектура
Астрономия
Аудит
Биология
Ботаника
Бухгалтерский учёт
Войное дело
Генетика
География
Геология
Дизайн
Искусство
История
Кино
Кулинария
Культура
Литература
Математика
Медицина
Металлургия
Мифология
Музыка
Психология
Религия
Спорт
Строительство
Техника
Транспорт
Туризм
Усадьба
Физика
Фотография
Химия
Экология
Электричество
Электроника
Энергетика

Проблеми та шляхи вирішення виходу українських підприємств на міжнародні ринки цінних паперів



З метою підвищення ефективності результатів первинних публічних розміщень українських підприємств на вітчизняних фондових біржах необхідно здійснювати послідовне реформування національного ринку цінних паперів, оскільки наявність негативних наслідків та ризиків, що виникають у емітентів в процесі здійснення ІРО, як підтвердили результати проведеного дослідження, зумовлена переважно недостатнім рівнем розвитку його інфраструктури.

В Україні обсяг виконаних біржових контрактів з цінними паперами на фондових біржах становив у 2009 р. 36,01 млрд. грн., що було в 2,2 рази більше порівняно з 2005 р. [18, с. 14]. Станом на 31.12.2012 р. біржовий сегмент вже становив 277,02 млрд. грн., що було в 7,7 рази більше порівняно з 2009р. та еквівалентне 19,66% номінального ВВП країни.

Зростання капіталізації відбулось за рахунок підвищення ринкової вартості, а також збільшення кількості лістингових компаній [25, с. 21]. Ринок акцій посідає особливе місце на ринку капіталів, оскільки є одним із чинників, що визначає інвестиційний клімат в країні, сприяє залученню й перерозподілу інвестиційного капіталу у різні сфери економіки. До кінця 2012 р. усього Комісією зареєстровано випусків акцій на загальну суму 507,74 млрд. грн. Впродовж 2012 р. НКЦПФР зареєструвала 247 випусків акцій на суму 15,84 млрд. грн., що було майже у три рази менше порівняно з 2011 р. та на 77,4% більше, ніж у 2009 р. Основним фактором зменшення обсягів емісії, відзначають експерти, було згортання участі іноземних банківських інституцій у капіталі банків України, наслідком чого стало зменшення статутних капіталів кількох банків з іноземним капіталом [18, с. 19].

На ринку цінних паперів України у 2012 р. у біржовому списку знаходилось 160 випусків акцій (14 – 1-го рівня лістингу, 146 – 2-го рівня лістингу) та 1571 – позалістингові, тобто позалістингові займали 90,76% [9, с. 21]. Експерти відзначають, що на цьому ринку простежується недостатня кількість лістингових акцій, оскільки в середньому на біржах-членах WFE в лістингу знаходиться до 1 000 акцій, а на всіх 10 фондових біржах України –143 (і це не враховуючи природного дублювання, оскільки акції найбільш відомих підприємств досить часто знаходяться в лістингах кількох фондових бірж одночасно) [13, с. 22].

Поряд з цим в Україні наявні певні ресурси для збільшення кількості лістингових акцій – у вигляді ще понад півтори тисячі випусків акцій, які поки що мають статус позалістингових, крім того є і потенційні емітенти, які все ще не привели свою діяльність у відповідність до вимог Закону України «Про акціонерні товариства» (для ПАТ передбачено обов’язковість включення акцій до біржового списку принаймні однієї фондової біржі) [18, с. 20].

Крім того, стимулюватиме лістинг цінних паперів норма, що впроваджена у Податковому Кодексі України з 01.01.2013 р. про більш лояльну порівняно з позалістинговими цінними паперами (0,1 % проти 1,5 %) ставку особливого (акцизного) податку з відчуження цінних паперів на позабіржовому ринку [26].

Тому у 2013 р. частка біржового ринку зросла більше, ніж удвічі, але відбулося зниження загального обсягу торгів за рахунок зменшення операцій з цінними паперами на позабіржовому ринку до 1213,54 млрд грн. порівняно з попереднім роком. У 2013р. вперше обсяг залучених інвестицій в національну економіку через інструменти фондового ринку перевищив показник обсягу залучених довгострокових кредитів на 21,44 млрд. грн. [25, с. 17].

Однак капіталізація українських лістингових акцій, розрахована НКЦПФР, становить на кінець 2012 р. 34,4 млрд. дол., що еквівалентне лише 0,06 % сукупної капіталізації лістингових акцій на біржах світу – членах WFE. І це, незважаючи на зростання сумарної капіталізації українських підприємствна 52,9 % за 2012 рік, що виглядає досить дивно на тлі падіння за 2012 рік фондових індексів на 35–40 % та обсягів торгів акціями на 71 % – стверджують експерти [13, с. 20].

Експерти відзначають, що біржовий ринок акцій України практично не виконує функції забезпечення залучення капіталу. У світі на фондових біржах через механізми первинного/вторинного публічного розміщення акцій емітентами було залучено 495 млрд. дол. – 1% загального обсягу торгів та 0,9% сукупної капіталізації лістингових акцій. В Україні аналогічні показник становили 0,05% та 0,004%. В середньому вже 5% обсягу торгів акціями на світовому ринку забезпечують акції іноземних емітентів [13, с. 22].

Українські біржі були позбавлені можливості стимулювати ліквідність за рахунок впровадження в обіг акцій навіть тих (досить умовно) іноземних емітентів, які володіють активами в Україні, хоча НКЦПФР в 2012 р. встановила вимоги до лістингу цінних паперів іноземних емітентів та запровадила необхідність визначення та оприлюднення фондовою біржею кожного торговельного дня біржового фондового індексу.

Положення про функціонування фондових бірж, яке затверджене у грудні 2012 р. НКЦПФР, передбачає унесення та перебування цінних паперів іноземних емітентів у першому та другому рівнях лістингу. Це здійснюєтьсялише за ініціативи емітента цих цінних паперів, а також відповідно до таких мінімальних вимог [76]:

- наявність документа, який підтверджує, що цінні папери іноземного емітента допущені до обігу на території України;

- знаходження цінних паперів іноземного емітента в основному рівні лістингу іноземної фондової біржі, яка входить до переліку, визначеного Комісією;

- за кожен з останніх 6 місяців з цінними паперами іноземного емітента укладалося та виконувалося не менше 100 біржових контрактів (договорів), при цьому середньомісячна вартість біржових контрактів (договорів) з цінними паперами іноземного емітента впродовж останніх 6 місяців складає не менше 10 000 000 грн.

Унесення та перебування цінних паперів іноземних емітентів у другому рівні лістингу здійснюються лише за ініціативи емітента цих цінних паперів, а також відповідно до таких мінімальних вимог [76]:

- наявність документа, який підтверджує, що цінні папери іноземного емітента допущені до обігу на території України;

- знаходження цінних паперів іноземного емітента в лістингу іноземної фондової біржію

Загалом поділяємо думку експертів, що національний фондовий ринок залишається вкрай малим за обсягом та не відіграє суттєвого значення для функціонування глобального ринку капіталу. Однак з огляду на розширення інструментарію, врегулювання базових принципів клірингу і розрахунків, новацій у податковому законодавстві, можна очікувати більш активного його розвитку.

Цьому сприяють останні нововведення НКЦПФР, здійснені на національному ринку цінних паперів у 2014 р. Так, якщо перші торги з акціями іноземних емітентів – «Укрпродукту» – відбулись в січні 2014 р. на Українській фондовій біржі, то вже 9 жовтня 2014р. Комісія допустила до торгів на цій фондовій біржі 250 тис. акцій агрохолдингу «Миронівський хлібопродукт» (MHP) у формі глобальних депозитарних розписок номінальною вартістю 2,5 млн. євро, які котируються на Лондонській біржі [28].

Крім того, НКЦПФР 28 жовтня 2014 р. прийняла рішення щодо збільшення обсягу акцій емітента Ukrproduct Group Ltd, допущених до обігу на території України в кількості 1 333 900 шт. номінальною вартістю 0,10 англійських фунтів стерлінгів на загальну суму 133 390 англійських фунтів стерлінгів, з яких 581 400 акцій було допущено у січні 2014 р. Цінні папери обліковуються на коррахунку ПАТ «Національний депозитарій України» в іноземній депозитарній установі, Euroclear UK & Ireland. Загальна кількість акцій Ukrproduct Group Ltd. становить 60 000 000 шт. Обіг цінних паперів емітента буде здійснюватись на Українській фондовій біржі. При цьому згідно з чинним законодавством обіг цінних паперів іноземного емітента на території України здійснюється з наступного дня після опублікування повідомлення про прийняття рішення про допуск в офіційному друкованому виданні Комісії. Це дасть можливість «перезавантажити» наш фондовий ринок та залучити інвестиції в українську економіку за допомогою ринку цінних паперів, –наголошують експерти [29].

Поряд з цим серед фінансових аналітиків побутує й інша думка. Науковці стверджують, що складно спрогнозувати, як інвестори поставляться до підприємств, які ризикнуть провести міні-первинне публічне розміщення (ринок залучення капіталу) на національній біржі. Так, О.Тарасенко вважає, що таке розміщення стане успішним і інвестори будуть купувати акції таких підприємств, однак залежно від їхньої структури, в майбутньому вищим попитом будуть користуватися емітенти, які розмістили акції на зарубіжних фондових майданчиках. Ринок може змінитись і блакитними фішками називатимуть зовсім інші цінні папери [30].

Варто також відзначити, що частина українського ринку цінних паперів є «прихованою» з метою уникнення сплати податків, тобто торгівля цінними паперами відбувається на неорганізованому ринку, оскільки на частку біржового ринку в загальному обсязі припадало у 2012 р. лише понад дванадцять відсотків [9, с. 15].

Покращення законодавства щодо регулювання фондового ринку передбачає [22]:

- встановлення порядку здійснення державної реєстрації та припинення діяльності юридичних осіб, які є акціонерними товариствами та емітентами цінних паперів,

- етапи емісії цінних паперів,

- удосконалення норми законодавства нашої країни в частині реклами цінних паперів та доповнення аспектами щодо пруденційного нагляду за професійними учасниками фондового ринку та дотримання ними пруденційних нормативів.

Позитивним для розвитку національного фондового ринку став перехід з першого січня 2013 р. всіх його професійних учасників на електронну звітність. Крім того, було підготовлено і зреалізовано Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку спільно з державною установою «Агентство з розвитку інфраструктури фондового ринку України» (АРІФУ) систему моніторингу національного фондового ринку (СМФР), яка об’єднала звітність учасників ринку, а також реєстри та довідники Комісії для забезпечення цілісної картини фондового ринку, формування якісної аналітики, розрахунку та моніторингу дотримання пруденційних показників. У системі функціонує Єдиний державний реєстр інститутів спільного інвестування, реєстр правопорушень, реєстр сертифікованих фахівців і аудиторських фірм, які працюють на ринку, реєстр ліцензіатів тощо [25, с. 5].


ВИЩИЙ НАВЧАЛЬНИЙ ЗАКЛАД

«УНІВЕРСИТЕТ ЕКОНОМІКИ ТА ПРАВА «КРОК»

Факультет міжнародних відносин

Кафедра менеджменту зовнішньоекономічної діяльності та логістики

 

ІНДИВІДУАЛЬНЕ ЗАВДАННЯ

з переддипломної практики

Студента (ки) магістратури, групи МЗЕД

 

спеціальності Менеджмент ЗЕД

 

Мешкової Тетяни Юріївни

(прізвище та ініціали)

 

Керівник докт. наук з держ. управління, профессор

Шапоренко О.І.

(посада, вчене звання, науковий ступінь, прізвище та ініціали)

 

Кількість балів _________________

Національна шкала _____________

Оцінка ECTS _________________

 

 

Члени комісії ________________ ___________________________

(підпис) (прізвище та ініціали)

________________ ___________________________

(підпис) (прізвище та ініціали)

________________ ___________________________

(підпис) (прізвище та ініціали

 

 

м. Київ – 2014 рік

 

 




Поиск по сайту:

©2015-2020 studopedya.ru Все права принадлежат авторам размещенных материалов.