Кількісний аналіз ризику - це чисельне визначення розмірів окремих видів ризику та інвестиційного ризику проекту в цілому. Кількісний аналіз проводиться з використанням різних методів. До таких методів відносять: аналіз чутливості ,аналіз сценаріїв та імітаційне моделювання ризиків за методом Монте-Карло. Головною метою кількісного аналізу – визначення оцінки ефективності вкладень. Для цього необхідно розрахувати чотири показники: чиста приведена вартість (NPV), індекс прибутковості проекту (PI), внутрішня норма прибутковості (IRR), строк окупності (PVP).
1. Чиста приведена вартість (NPV) - дає змогу порівняти між собою теперішню вартість майбутніх доходів від реалізації інвестиційного проекту з інвестиційними витратами, які необхідно здійснити в поточному періоді. Інакше кажучи, це різниця між сумою приведених (дисконтованих) надходжень і сумою приведених (дисконтованих) витрат за інвестиційним проектом. Формула за якою розраховуються чиста приведена вартість:
Розмір інвестиції –170000 грн. Розрахунок NPV показаний в табл.
2. Індекс прибутковості (PI) – це рентабельність інвестування. Розраховується відношенням дисконтованих грошових доходів до наведених на ту ж дату інвестиційних витрат. За допомогою індексу прибутковості можна визначити, який дохід отримає інвестор на одну умовну грошову одиницю. Формула має такий вигляд:
= = 12,54
де: PV – дисконтований грошовий потік. PV = .
Оскільки, PI > 1, то проект є ефективний.
Таблиця 4
Розрахунок базового NPV
Показники
Роки
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Інвестиції
-170000
Валова виручка
P
Q
Разом
Чиста виручка (без ПДВ)
P
Q
Разом
Змінні витрати на од.(V)
V матеріали
114,89
114,89
114,89
114,89
114,89
V енергія
16,07
16,07
16,07
16,07
16,07
Сукупні змінні витрати на од.
130,96
130,96
130,96
130,96
130,96
Повні змінні витрати
vQ
Постійні витрати (F)
F з.п.+ єд.внесок
F інтернет
F оренда
F амортизація
F реклама
Загальна собівартість
vQ+∑F
Валовий прибуток
П=PQ -(VQ + F)
99417,2
Податок на прибуток
19%
18889,3
Чистий прибуток (Пч)
80527,9
Грошовий потік (FV)
Пч+F аморт.
Дисконтний множник
31%
0,763
0,583
0,445
0,34
0,259
Дисконтований грошовий потік (PV)
-170000
95480,4
Кумулятивний грошовий потік
-170000
-74520
3. Внутрішня ставка доходу (IRR) - значення ставки дисконта, при якому сума приведених доходів дорівнює сумі приведених витрат. Ставка дисконта, при якій чиста приведена вартість інвестиційного проекту повинна дорівнювати нулю.
NPV = (168332*0,385)+( 622978*0,148)+( 694141*0,057)+(694141*0,022)+( 694141*0,008) -170 000 = 67,64 (грн.)– сума, яка найбільш наближена до 0. (рис.6).
Тоді IRR = 159,5%
Рис. 6 Внутрішня норма прибутковості
4. Строк окупності проекту (PVP) – це час, який потрібен для того, щоб сума надходжень від реалізації проекту відшкодувала суму витрат на його впровадження.
Період окупності звичайно вимірюється в роках або місяцях. За даними з таблиці побудуємо графік, за допомогою якого визначимо строк окупності проекту.
Виходячи з даних графіка (рис.7), PVP ~ 1 рік 4 місяці.
Рис.7 Фінансовий профіль проекту
Обґрунтування обраної ставки дисконту
Ставка дисконту (дисконтування)— це коефіцієнт, що застосовується для визначення поточної вартості грошових потоків, які прогнозуються на майбутнє.
У контексті оцінювання вартості підприємства ставка дисконту характеризує норму доходу на інвестований капітал та норму його повернення в післяпрогнозний період, відповідно до якої на дату оцінювання покупець може інвестувати кошти у придбання об'єкта оцінювання з урахуванням компенсації всіх своїх ризиків, пов'язаних з інвестуванням.
Ставка дисконтування враховує премію за ризик інвестування коштів в оцінюване підприємство: чим більшим є ризик, тим ставка дисконтування буде вищою. Розрахунок ставки дисконтування можна здійснити за такою формулою:
r = премія за ризик
Вибір розміру ставки дисконтування має бути обґрунтований, так як занижена або завищена ставка може бути неприйнятною для інвестора, внаслідок чого й прийняття рішення про відмову від проекту.
В якості була прийнята ставка за якою передбачається отримати кредит в банку для компенсації ризику інвестора, яка дорівнює 25%.
Премія за ризик була обрана за допомогою наступного підходу (табл.5):
Таблиця 5
Премія за ризик за характером ризикованості проекту
Характер проекту
Премія за ризик, %
Низькоризиковий
3%
Середньоризиковий
6%
Високоризиковий
9%
Встановлюємо премію за ризик у розмірі 6%, так як ми маємо середньоризиковий характер проекту. Отже, ставка дисконту для нашого проекту дорівнюватиме:
25%+6% = 31%.
4. Метод аналізу чутливості
Аналіз чутливості розглядає зміну окремих показників проекту, виявляючи величину їх критичних значень. Аналіз чутливості дозволяє краще зрозуміти процес формування позитивних результатів. На його основі визначають обсяг та напрям конкретних дій, які зменшують ймовірність провалу проекту.
У певних ситуаціях для прийняття проекту необхідно зібрати повніші дані про чинники, які зменшують вигоди або збільшують затрати. Показник чутливості розраховується як відношення попереднього результату події до її нового значення при зміні відповідного параметра. Розрахунок та порівняння даних між собою показників чутливості події до зміни окремих її параметрів дозволяє виявити найбільш вагомі параметри (фактори) події, зміна яких найбільшим чином впливає на зміну кінцевого результату. Порівняння коефіцієнтів чутливості по окремих альтернативних подіях дозволяє вибрати з них найменш ризиковані з точки зору залежності її від зміни ризик-факторів.
Еластичність – відношення двох темпів приросту відображених у відсотках. Еластичність показує на скільки відсотків зміниться прибуток, якщо деякий параметр поділити на 1 %. Для розрахунків перш за все необхідно задати зміни параметрів у напрямку зміни NPV:
1.P¯ - 10%
2.Q¯ - 10%
3.V +10%
4.F +10%
1.Для розрахунку еластичності зменшимо показник ціни на 10%:
p' = 375 - 375*10%=337,5 (грн.)
За зміною ціни прибуток має нове значення:
П`=P`Q -(VQ + F) –Н;
Еp = = 5,8%
Наступні розрахунки коефіцієнта еластичності відобразимо в таблицях.
Таблиця 6
Розрахунок еластичності за ціною реалізації
Показники
Роки
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Інвестиції
-170000
Валова виручка
P
Q
Разом
Чиста виручка (без ПДВ)
P
337,5
337,5
337,5
337,5
337,5
Q
Разом
Змінні витрати на од.(V)
V матеріали
114,89
114,89
114,89
114,89
114,89
V енергія
16,07
16,07
16,07
16,07
16,07
Сукупні змінні витрати на од.
130,96
130,96
130,96
130,96
130,96
Повні змінні витрати
vQ
Постійні витрати (F)
F з.п.+ єд.внесок
F інтернет
F оренда
F амортизація
F реклама
Загальна собівартість
vQ+∑F
Валовий прибуток
П=PQ -(VQ + F)
-61833
Податок на прибуток
19%
78509,7
92637,1
92637,1
92637,1
Чистий прибуток (Пч)
-61833
Грошовий потік (FV)
Пч+F аморт.
25971,2
Дисконтний множник
31%
0,763
0,583
0,445
0,34
0,259
Дисконтований грошовий потік (PV)
-170000
14731,3
Кумулятивний грошовий потік
-170000
-155269
13335,5
EP
5,76916897
2. Для розрахунку еластичності зменшимо показник об`єму на 10%:
Q' = 3870;5940;6264;6264;6264 (шт.).
Зі зміною об`єму прибуток має нове значення:
П`=PQ` -(VQ` + F) –Н;
Eq = = 5,8%
Таблиця 7
Розрахунок еластичності за об’ємом виготовленння
Показники
Роки
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Інвестиції
-170000
Валова виручка
P
Q
Разом
Чиста виручка (без ПДВ)
P
Q
Разом
Змінні витрати на од.(V)
V матеріали
114,89
114,89
114,89
114,89
114,89
V енергія
16,07
16,07
16,07
16,07
16,07
Сукупні змінні витрати на од.
130,96
130,96
130,96
130,96
130,96
Повні змінні витрати
vQ
Постійні витрати (F)
F з.п.+ єд.внесок
F інтернет
F оренда
F амортизація
F реклама
Загальна собівартість
vQ+∑F
Валовий прибуток
П=PQ -(VQ + F)
-61833
Податок на прибуток
19%
78509,7
92637,1
92637,1
92637,1
Чистий прибуток (Пч)
-61833
Грошовий потік (FV)
Пч+F аморт.
25971,2
Дисконтний множник
31%
0,763
0,583
0,445
0,34
0,259
Дисконтований грошовий потік (PV)
-170000
14731,3
Кумулятивний грошовий потік
-170000
-155269
13335,5
NPV
∑PV - I
830103,9276
EQ
5,76916897
3.Для розрахунку еластичності збільш. показник витрат на матеріали на 10%:
V мат.' = 126,379 (грн.)
Зі зміною витрат на матеріали прибуток має нове значення:
П`=PQ -(V`Q + F) –Н;
EV мат. = = 1,7%
Таблиця 8
Розрахунок еластичності за змінними витратами на матеріали
Показники
Роки
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Інвестиції
-170000
Валова виручка
P
Q
Разом
Чиста виручка (без ПДВ)
P
Q
Разом
Змінні витрати на од.(V)
V матеріали
126,379
126,379
126,379
126,379
126,379
V енергія
16,07
16,07
16,07
16,07
16,07
∑V
142,449
142,449
142,449
142,449
142,449
Повні змінні витрати
VQ
Постійні витрати (F)
F з.п.+ єд.внесок
F інтернет
F оренда
F амортизація
F реклама
Загальна собівартість
vQ+∑F
Валовий прибуток
П=PQ -(VQ + F)
50014,5
Податок на прибуток
19%
9502,76
Чистий прибуток (Пч)
40511,7
Грошовий потік (FV)
Пч+F аморт.
Дисконтний множник
31%
0,763
0,583
0,445
0,34
0,259
Дисконтований грошовий потік (PV)
-170000
72782,6
Кумулятивний грошовий потік
-170000
-97217
NPV
∑PV - I
1625449,634
Evмат.
1,715491858
4. Для розрахунку еластичності збільш. показник витрат на енергію на 10%:
V енерг.' = 17,68 (грн)
Зі зміною витрат на енергію прибуток має нове значення:
П`=PQ -(V`Q + F) –Н;
EVенерг. = = 0,24%
Таблиця 9
Розрахунок еластичності за змінними витратами на енергію
Показники
Роки
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Інвестиції
-170000
Валова виручка
P
Q
Разом
Чиста виручка (без ПДВ)
P
Q
Разом
Змінні витрати на од.(V)
V матеріали
114,89
114,89
114,89
114,89
114,89
V енергія
17,677
17,677
17,677
17,677
17,677
Сукупні змінні витрати на од.
132,567
132,567
132,567
132,567
132,567
Повні змінні витрати
vQ
Постійні витрати (F)
F з.п.+ єд.внесок
F інтернет
F оренда
F амортизація
F реклама
Загальна собівартість
vQ+∑F
Валовий прибуток
П=PQ -(VQ + F)
92507,1
Податок на прибуток
19%
17576,3
Чистий прибуток (Пч)
74930,8
Грошовий потік (FV)
Пч+F аморт.
Дисконтний множник
31%
0,763
0,583
0,445
0,34
0,259
Дисконтований грошовий потік (PV)
-170000
92305,6
Кумулятивний грошовий потік
-170000
-77694
NPV
∑PV - I
1914955,967
EV енерг.
0,239950859
5. Для розрахунку еластичності збільш. показник витрат на з/п на 10%:
F з/п' = 52300,5 (грн.)
Зі зміною витрат на заробітну плату прибуток має нове значення:
П`=PQ -(VQ + F`) –Н;
EF з/п = = 1,5%
Таблиця 10
Розрахунок еластичності за постійними витратами на з/п і єдиний внесок
Показники
Роки
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Інвестиції
-170000
Валова виручка
P
Q
Разом
Чиста виручка (без ПДВ)
P
Q
Разом
Змінні витрати на од.(V)
V матеріали
114,89
114,89
114,89
114,89
114,89
V енергія
16,07
16,07
16,07
16,07
16,07
Сукупні змінні витрати на од.
130,96
130,96
130,96
130,96
130,96
Повні змінні витрати
vQ
Постійні витрати (F)
F з.п.+ єд.внесок
F інтернет
F оренда
F амортизація
F реклама
Загальна собівартість
vQ+∑F
Валовий прибуток
П=PQ -(VQ + F)
42362,1
Податок на прибуток
19%
8048,8
Чистий прибуток (Пч)
34313,3
Грошовий потік (FV)
Пч+F аморт.
Дисконтний множник
31%
0,763
0,583
0,445
0,34
0,259
Дисконтований грошовий потік (PV)
-170000
69266,8
Кумулятивний грошовий потік
-170000
-100733
EF з.п
1,498782905
6. Для розрахунку еластичності збільш. показник витрат на Інтернет на 10%:
F ін.' = 110 (грн.)
Зі зміною витрат на Інтернет послуги прибуток має нове значення:
П`=PQ -(VQ + F`) –Н;
EF ін. = = 0,003%
Таблиця 11
Розрахунок еластичності за постійними витратами на Інтернет послуги
Показники
Роки
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Інвестиції
-170000
Валова виручка
P
Q
Разом
Чиста виручка (без ПДВ)
P
Q
Разом
Змінні витрати на од.(V)
V матеріали
114,89
114,89
114,89
114,89
114,89
V енергія
16,07
16,07
16,07
16,07
16,07
Сукупні змінні витрати на од.
130,96
130,96
130,96
130,96
130,96
Повні змінні витрати
vQ
Постійні витрати (F)
F з.п.+ єд.внесок
F інтернет
F оренда
F амортизація
F реклама
Загальна собівартість
vQ+∑F
Валовий прибуток
П=PQ -(VQ + F)
99297,2
Податок на прибуток
19%
18866,5
Чистий прибуток (Пч)
80430,7
Грошовий потік (FV)
Пч+F аморт.
Дисконтний множник
31%
0,763
0,583
0,445
0,34
0,259
Дисконтований грошовий потік (PV)
-170000
95425,3
Кумулятивний грошовий потік
-170000
-74575
EF ін.
0,003152286
7. Для розрахунку еластичності збільш. показник витрат за оренду на 10%:
F ор.' = 4620 (грн.)
Зі зміною витрат за оренду прибуток має нове значення:
П`=PQ -(VQ + F`) –Н;
EF ор. = = 0,13%
Таблиця 12
Розрахунок еластичності за постійними витратами на оренду
Показники
Роки
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Інвестиції
-170000
Валова виручка
P
Q
Разом
Чиста виручка (без ПДВ)
P
Q
Разом
Змінні витрати на од.(V)
V матеріали
114,89
114,89
114,89
114,89
114,89
V енергія
16,07
16,07
16,07
16,07
16,07
Сукупні змінні витрати на од.
130,96
130,96
130,96
130,96
130,96
Повні змінні витрати
vQ
Постійні витрати (F)
F з.п.+ єд.внесок
F інтернет
F оренда
F амортизація
F реклама
Загальна собівартість
vQ+∑F
Валовий прибуток
П=PQ -(VQ + F)
94377,2
Податок на прибуток
19%
17931,7
Чистий прибуток (Пч)
76445,5
Грошовий потік (FV)
Пч+F аморт.
Дисконтний множник
31%
0,763
0,583
0,445
0,34
0,259
Дисконтований грошовий потік (PV)
-170000
93164,8
Кумулятивний грошовий потік
-170000
-76835
NPV
∑PV - I
EF ор.
0,132396026
8.Для розрахунку еластичності збільш. показник витрат на амортизац на 10%:
F аморт.' = 96584,4 (грн.)
Зі зміною витрат на амортизацію прибуток має нове значення:
П`=PQ -(VQ + F`) –Н;
EFаморт. = = 0,05%
Таблиця 13
Розрахунок еластичності за постійними витратами на амортизацію
Показники
Роки
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Інвестиції
-170000
Валова виручка
P
Q
Разом
Чиста виручка (без ПДВ)
P
Q
Разом
Змінні витрати на од.(V)
V матеріали
114,89
114,89
114,89
114,89
114,89
V енергія
16,07
16,07
16,07
16,07
16,07
Сукупні змінні витрати на од.
130,96
130,96
130,96
130,96
130,96
Повні змінні витрати
vQ
Постійні витрати (F)
F з.п.+ єд.внесок
F інтернет
F оренда
F амортизація
96584,4
96584,4
96584,4
96584,4
96584,4
F реклама
Загальна собівартість
vQ+∑F
Валовий прибуток
П=PQ -(VQ + F)
90636,8
Податок на прибуток
19%
Чистий приб(Пч)
73415,8
Грошовий потік (FV)
Пч+F аморт.
Дисконтний множник
31%
0,763
0,583
0,445
0,34
0,259
Дисконтований грошовий потік (PV)
-170000
96426,7
Кумулятивний грошовий потік
-170000
-73573
NPV
∑PV - I
EF аморт
0,054103741
9. Для розрахунку еластичності збільш. показник витрат на рекламу на 10%:
F рек.' = 22000 (грн.)
Зі зміною витрат на рекламу прибуток має нове значення:
П`=PQ -(VQ + F`) –Н;
EF рек. = 0,63%
Таблиця 14
Розрахунок еластичності за постійними витратами на рекламу
Показники
Роки
0 рік
1 рік
2 рік
3 рік
4 рік
5 рік
Інвестиції
-170000
Валова виручка
P
Q
Разом
Чиста виручка (без ПДВ)
P
Q
Разом
Змінні витрати на од.(V)
V матеріали
114,89
114,89
114,89
114,89
114,89
V енергія
16,07
16,07
16,07
16,07
16,07
Сукупні змінні витрати на од.
130,96
130,96
130,96
130,96
130,96
Повні змінні витрати
vQ
Постійні витрати (F)
F з.п.+ єд.внесок
F інтернет
F оренда
F амортизація
F реклама
Загальна собівартість
vQ+∑F
Валовий прибуток
П=PQ -(VQ + F)
75417,2
Податок на прибуток
19%
14329,3
Чистий прибуток (Пч)
61087,9
Грошовий потік (FV)
Пч+F аморт.
Дисконтний множник
31%
0,763
0,583
0,445
0,34
0,259
Дисконтований грошовий потік (PV)
-170000
84453,7
Кумулятивний грошовий потік
-170000
-85546
NPV
∑PV - I
ЕF рек.
0,630457266
Зробивши розрахунки можна дійти до таких висновків: чиста приведена вартість на підприємстві "КомфіБег" найбільш чутлива до зміни ціни та об’єму (зміна об’єму реалізації та ціни на виріб на 1% призводить до зміни NPV приблизно на 5,8%. Потім за ступенем впливу на рівень NPV йдуть (рис.8): змінні витрати на сировину і матеріали (~1,7%), а також постійні витрати на заробітну плату (~1,5%).
Визначивши найвищу чутливість прибутку до зміни ціни та об’єму , керівництву підприємства необхідно плідно проводити цінову політику ( уважно вивчати та слідкувати за факторами зовнішнього середовища які можуть вплинути на ціну а також недопущення внутрішніх факторів які б мали негативні наслідки.
Що до об’єму виробництва, то необхідно в даному випадку приділити максимум уваги питанню випуску кількості продукції. Компанія «КомфіБег» планує з часом підвищувати потужність підприємства.
Рис.8 Чутливість NPV
За результатами розрахунків зіставимо рейтингову таблицю:
Таблиця 15
Рейтингова таблиця
Показники
Баз.знач.
змінних
Баз.NPV
Зміна показників
NPV'
∆NPV%
e
Рейт.
Відн.
Нові знач.
P (грн.)
1962035,2
-10%
337,5
830103,9
-0,576
5,76
I
Q (шт.) по рокам
1962035,2
-10%
830103,9
-0,576
5,76
I
V мат.(на од.)
114,89
1962035,2
+10%
126,38
1625449,6
0,171
1,71
II
V енерг.(на од.)
16,07
1962035,2
+10%
17,68
1914955,9
0,024
0,24
V
F з/п
1962035,2
+10%
1667968,6
0,149
1,49
III
F інтернет.
1962035,2
+10%
1961416,6
0,0003
0,003
VIII
F оренда
1962035,2
+10%
1936058,6
0,013
0,13
VI
F амортизація
1962035,2
+10%
96584,4
1972650,5
0,0054
0,054
VII
F реклама
1962035,2
+10%
1838337,2
0,063
0,63
IV
Слідуючим кроком буде побудова аналізу чутливості і прогнозованості регульованих параметрів. Для цього необхідно ввести якісні критерії: висока чутливість, середня чутливість, низька чутливість. (табл.)
Таблиця16
Якісні критерії
Фактори
Рейтинг
Чутливість
Прогнозованість
Ціна (Р)
I
Висока
Низька
Об’єм виробництва (Q)
I
Висока
Низька
Витрати на матеріали (Vмат)
II
Середня
Середня
Витрати на енергію (Vенерг)
V
Низька
Середня
Витрати на з/п (Fз/п)
III
Середня
Середня
Витрати на Internet (Fін)
VIII
Низька
Висока
Витрати на оренду (Fор)
VI
Низька
Середня
Витрати на амортизацію (Fам)
VII
Низька
Висока
Витрати на рекламу (Fрек)
IV
Низька
Висока
Згідно даних складемо матрицю чутливості і прогнозованості(рис. 9):
чутливість
прогнозованість
висока
середня
низька
низька
Р, Q
середня
Vмат, Fз/п
Vенерг, Fор
висока
Fін, Fам, Fрек
Рис.9 Матриця чутливості і прогнозованості
За допомогою матриці можна чітко побачити які ринкові параметри найменш стійкі до ризику. До критичної зони увійшли два параметри: ціна та обсяг виробництва. Дійсно це дуже важливі показники для підприємства, адже вони визначають виручку від реалізації. До зони незначного ризику потрапили такі параметри як: витрати на енергію, а також на оренду приміщень, амортизацію, рекламу та Internet послуги. В зону невизначеності увійшли такі параметри: витрати на матеріали і на заробітну плату.
Таким чином можна заробити наступні висновки: Компанія «КомфіБег» займається діяльністю, яка є середньоризиковою. Даний висновок підтверджується тим, що більшість показників не підлягають високому ризику та потрапили у безпечну зону, що вказує на те, що дані показники є достатньо контрольованими керівництвом компанії. Що стосується показників, які потрапили в критичну зону, то це стосується того, що менеджери компанії мають глибоко вивчати на аналізувати ці показники за для високопрофесійного і точного вирішення можливих проблем.