Методика изменения денежного потока

Проблема оценки риска проектов

По определению риск инвестиционного проекта выражается в отклонении потока денежных средств для данного проекта от ожидаемого. Чем отклонение больше, тем проект считается более рисковым.

Методы, припомощи которых можно оценить риск того или иного проекта.

Имитационная модель оценки риска

Суть этого метода заключается в следующем:

1. На основе экспертной оценки по каждому проекту строят три возможных варианта развития:

а) наихудший;

б) наиболее реальный;

в) оптимистичный.

2. Для каждого варианта рассчитывается соответствующий показатель ЧДД, т.e. получают три величины: ЧДД_Н (для наихудшего варианта); ЧДД_Р (для наиболее реального); ЧДД_О (для оптимистичного).

3. Для каждого проекта рассчитывается размах вариации (R_ЧДД) – наибольшее изменение ЧДД.

R_{ЧДД =} ЧДД_{О –} ЧДД_Н

и среднее квадратическое отклонение по формуле:

где ЧДДi - приведенная чистая стоимость каждого из рассматриваемых вариантов;

- среднее значение, взвешенное по присвоенным вероятностям (Р_i);

Из двух сравниваемых проектов считается более рискованным тот, у которого больше вариационный размах (R_ЧДД) или среднее квадратическое отклонение (σ_ЧДД).

Пример. Фирма рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций 4000 тыс. руб. Период реализации проекта 4 года. Исходные данные приведены в таблице. Определите, какой проект является наиболее рисковым при ставке доходности 11%.

Решение.

Расчет чистого дисконтированного дохода

для каждого варианта развития проекта А

Расчет размаха вариации (R_ЧДД), среднего значения ( ), взвешенно-го по присвоенным вероятностям (Р_i) и среднего квадратического отклонения (σ_ЧДД) для проекта А:

R_{ЧДД =} ЧДД_{О –} ЧДД_{Н =} 1584,4022 - (-277,0652) = 1861,4674

Эти показатели рассчитываются для проекта В по аналогии с проектом А. Затем производится сравнительный анализ полученных результатов.

Из двух сравниваемых проектов считается более рискованным проект В, т.к. он имеет наибольшие значения вариационного размаха (R_ЧДД) и среднего квадратического отклонения (σ_ЧДД).

Методика изменения денежного потока

В основе данной методики используется полученная экспертным путем вероятностная оценка величины членов ежегодного денежного потока, на основе которых корректируется и рассчитывается значение ЧДД.

Предпочтение отдается проекту, имеющему наибольшее значение откорректированного ЧДД; данный проект считается наименее рискованным (пример расчета см. в п. 3.1.).

Поиск по сайту: