Помощничек
Главная | Обратная связь


Археология
Архитектура
Астрономия
Аудит
Биология
Ботаника
Бухгалтерский учёт
Войное дело
Генетика
География
Геология
Дизайн
Искусство
История
Кино
Кулинария
Культура
Литература
Математика
Медицина
Металлургия
Мифология
Музыка
Психология
Религия
Спорт
Строительство
Техника
Транспорт
Туризм
Усадьба
Физика
Фотография
Химия
Экология
Электричество
Электроника
Энергетика

Хеджирование с помощью срочных сделок.



Хеджирование (от англ. hedge — страховка, гарантия) — открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.

Наиболее часто встречающийся вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами.

Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.

Помимо операций с фьючерсами, операциями хеджирования могут считаться и операции с другими срочными инструментами: форвардными контрактами и опционами. Продажа опциона согласно нормам МСФО не может признаваться операцией хеджирования.

Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.

Различают хеджирование покупкой и продажей. Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем. При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.

Целью хеджирования (страхования рисков) является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и прочее.

Форвардные контракты представляют собой внебиржевые срочные сделки о купле-продаже в будущем товара с исполнением в заранее оговоренный срок. Они заключаются для страхования сделки с соответствующим активом от неблагоприятного изменения его цены: при росте цены выигрывает приобретатель контракта, при ее снижении - продавец. Форвардный вид контракта, не являясь стандартным, сложен при передаче взятых обязательств третьему лицу, обладает высокой вероятностью неисполнения в случае благоприятной экономической ситуации для одного из контрагентов.
Фьючерс - биржевой аналог форварда. Появление фьючерсных сделок вызвано необходимостью страхования и защиты производителя и покупателя товаров от резких ценовых колебаний. При фьючерсных сделках два участника принимают противоположные обязательства по купле и продаже товара в указанный срок по фиксированной в момент заключения сделки цене: одна сторона продает товар по определенной цене в указанный срок, другая - покупает товар по этой цене в тот же срок. В момент заключения сделки ничего не продается и не покупается: сделка завершается тем, что обе стороны принимают обязательства купить и продать товар.

Опцион предоставляет собой право выбора купить или продать определенное количество товара по зафиксированной цене в оговоренный срок или раньше. В биржевом опционе стандартизированы количество базового актива (им может быть валюта, ценные бумаги, товары, фьючерсные контракты и т.д.), его качество; указаны период обращения, срок прекращения действия, условия поставки-приемки и т.д.

В соответствии с опционным соглашением один из его участников выписывает и продает опцион (продавец опциона), т.е. занимает "короткую позицию" по контракту. Другой участник покупает опцион и получает право купить (продать) по фиксированной цене определенное количество товара (у лица, выписавшего опцион), т.е. у данного контрагента открыта "длинная позиция". В результате опционных сделок не происходит непосредственно процесс купли-продажи, например, ценных бумаг, приобретаются не ценные бумаги, а право на их приобретение.

Лицо, получившее право на покупку (продажу) опциона, называется "покупатель контракта". Владелец опциона имеет право выбора покупки (продажи) актива или же в течение определенного срока может отказаться от совершения соответствующих операций. Он не несет по опциону никаких других обязательств, кроме уплаты продавцу (либо лицу, выписавшему опцион) цены опциона, называемой "премией". Следовательно, право требовать исполнения контракта возникает через уплату премии. Премия, которую продавец хотел бы получить, а покупатель опциона готов заплатить, и является предметом торга.

 


Модели динамических рядов. Расчет их параметров с помощью стандартных вычислительных программ. Выбор наилучшей динамической модели при помощи F-критерия и теста Дарбина-Уотсона. Составление краткосрочных прогнозов при помощи экспоненциального сглаживания динамического ряда.

Гипотеза о равенстве дисперсий проверяется с помощью F-критерия Фишера. Наблюдаемое значение F-критерия сравнивают с критическим значением F-критерия, которое определяется по таблице распределения Фишера-Снедекора при заданном уровне значимости α и числу степеней свободы k1=n–1 и k2=N–n–2.

Наблюдаемое значение F-критерия при проверке основной гипотезы вида Ho: Gi2=Gj2 определяется по формуле при условии:

Если наблюдаемое значение F-критерия (вычисленное по выборочным данным) больше критического значения F-критерия Fнабл>Fкрит, то основная гипотеза отклоняется, если Fнабл≤Fкрит, то основная гипотеза принимается.

Проверка наличия или отсутствия автокорреляции в отклонении модели. Автокорреляция означает, что некоторое значение зависит от одного или нескольких своих предыдущих значений. Наличие автокорреляции проверяют с помощью критерия Дарбина-Уотсона:

Для статистики Дарбина-Уотсона также существуют таблицы критических значений. В этих таблицах указывается интервал , при попадании в который, принимается то или иное решение. В частности, если , то ряд остатков не коррелирован, если , то имеется корреляция. При имеется неопределённость, и сделать вывод о наличии или отсутствии корреляции нельзя. В случае, когда , говорят о наличии отрицательной автокорреляции. Если не удалось решить вопрос о наличии или отсутствии автокорреляции, то необходимо использовать более точные методы.

Метод экспоненциального сглаживания применяется для прогнозирования нестационарных временных рядов, имеющих случайные изменения уровня и угла наклона, и известен под названием метода Брауна.

В качестве основной модели ряда рассматривается его локальная аппроксимация в виде полинома невысокой степени p:

x(t) = a0(t) + a1(t) t + a2(t) t 2 + ...+ ap(p) t p + h ,

коэффициенты которого ai медленно меняются со временем.

Если, например, ограничиться линейной моделью, то коэффициенты a0(t) и a1(t) оцениваются

a0(t) = x(t) + b2[ x*(t -1) - x(t) ] ,

a1(t) = a1(t -1) + a2 [ x*(t -1) - x(t) ] ,

где a - параметр сглаживания в диапазоне 0 < a < 1; b = 1 - a; x*(t -1) - предыдущее сглаженное значение. В качестве начальных значений оценок коэффициентов модели берутся

a0(0) = 4x(1) + x(2) - 2x(3) ; a1(0) = x(3) - x(1).

Таким образом, вычислительный процесс устроен как адаптивная процедура, в которой коэффициенты полинома пересчитываются по старым коэффициентам и новым данным с экспоненциально убывающими весами, причем наибольший вес приписывается последнему наблюдению. Процесс вычислений управляется двумя параметрами: порядком аппроксимирующего полинома p и параметром сглаживания a. В ходе вычислений строится сглаженный ряд, представляющий собой в каждый момент времени t прогноз по данным до момента (t - 1) включительно.

Выбор параметра сглаживания aпредставляет собой достаточно сложную проблему.Чем ближе параметр сглаживания к единице, тем больше влияние последних наблюдений и тем больше скорость убывания весов. Однако, если высокочастотная компонента ряда имеет достаточно большую дисперсию, не следует использовать большие значения параметра сглаживания из-за плохого качества прогноза.

Результаты экспоненциального сглаживания ряда NH4+, при p = 1 (линейная модель), представлены на рис. 2.7. Сглаживающая константа a = 0.224 была найдена путем минимизации ошибки прогноза на один шаг вперед, вычисленной по последней трети ряда.


Использование индекса Доу-Джонса Нью-йоркской фондовой биржи, а также индексов других фондовых бирж для предсказаний возможных поворотов в движении валютных курсов и других финансовых показателей.

Индекс Доу-Джонс ( DJI)

Существует 4 индекса Доу-Джонса.

Промышленный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Industrial Average - DJIA) - простой средний показатель движения курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций. Промышленный индекс Доу-Джонса является самым старым и самым распространенным среди всех показателей фондового рынка. Его состав не является неизменным: компоненты его могут изменяться в зависимости от позиций крупнейших промышленных корпораций в экономике США и на рынке, однако в современных условиях такие случаи довольно редки. В принципе на его составляющие приходится от 15 до 20% рыночной стоимости акций, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Этот индекс начисляется путем сложения цен включенных в него акций и деления полученной суммы на определенный деноминатор (который корректируется на величину дробления акций и дивидендов в форме акций, составляющих свыше 10% рыночной стоимости выпусков, а также на замещение компонентов и слияния и поглощения). Индекс Доу-Джонса котируется в пунктах. С недавнего времени на него появились фьючерсные контракты в Чикаго.

Транспортный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Transportation Average - DJTA) - средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных корпораций (авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний).

Коммунальный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Utility Average - DJUA) - средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газа - и электроснабжением.

Составной индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Composite Average - DJCA) - показатель, составляющийся на базе промышленного, транспортного и коммунального индексов Доу-Джонса.

Индекс "Стэндард энд пурз" ( S&P)

Этот индекс публикуется независимой компанией "Стэндард энд пурз". Он составляется в двух вариантах - по акциям 500 корпораций и по акциям 100 корпораций.

S&P - 500 представляет собой взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, которые представлены в нем в следующей пропорции: 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний. В него включены в основном акции компаний, зарегистрированных на Нью-йоркской фондовой бирже, однако присутствуют также акции некоторых корпораций, которые котируются на Американской фондовой бирже и во внебиржевом обороте..

S&P - 100. Индекс исчисляется на той же основе, что и индекс по акциям 500 корпораций, но состоит из акций корпораций, по которым существует зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов. В основном это промышленные корпорации.

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE Index)

Данный индекс представляет собой взвешенный по рыночной стоимости показатель движения курсов акций всех корпораций, зарегистрировавших свои бумаги на Нью-йоркской фондовой бирже, то есть, по сути, это показатель представляет собой среднюю цену на акцию по всем компаниям на Нью-йоркской фондовой бирже, взвешенный по рыночной стоимости акций каждой корпорации (с соответствующими корректировками по факторам дробления акций, слияний и поглощении). В отличие от индекса Доу-Джонса, который выражается в пунктах, индекс NYSE выражается в долларах.

Индексы Американской фондовой биржи ( AMEX)

Американская фондовая биржа публикует два основных индекса, которые исчисляются на совершенно разной основе.

Основной рыночный индекс Американской фондовой биржи (AMEX Major Market Index) является простым средним показателем движения цен 20 ведущих промышленных корпораций. Он был задуман Американской фондовой биржей в качестве своеобразного субститута промышленного индекса Доу-Джонса. Хотя он рассчитывается и публикуется Американской фондовой биржей, в его состав входят акции корпораций, зарегистрированных на Нью-йоркской фондовой бирже.

Индекс рыночной стоимости Американской фондовой биржи (AMEX Market Value Index) исчисляется на принципиально иной основе: он является показателем, взвешенным по рыночной стоимости всех выпущенных акций тех корпораций, которые включены в него в качестве компонентов. Впервые он был опубликован в сентябре 1973 года. Он включает в себя в качестве компонентов более 800 выпусков акций, представляющих ценные бумаги корпораций всех крупных отраслевых групп, зарегистрированных на Американской фондовой бирже, включая, помимо обыкновенных акций, американские депозитные свидетельства и подписные сертификаты. Опционы по этому индексу котируются на Американской фондовой бирже.

Индекс внебиржевого оборота ( NASDAQ)

Национальная ассоциация фондовых дилеров исчисляет целый ряд индексов, представляющих как внебиржевой оборот в целом, так и бумаги корпораций отдельных отраслей. Основным является индекс NASDAQ, в который включены в качестве компонентов акции около 3500 корпораций (кроме котируемых на биржах). Этот индекс является показателем, взвешенным по рыночной стоимости его составляющих. Впервые он был рассчитан в феврале 1971 года.

Операции с опционами и фьючерсами по этому индексу осуществляются на Чикагской товарной бирже.

Падение фондовых индексов приводит к падению национальной валюты.
32. Ошибки прогнозирования, влияющие на эффективность использования срочных сделок.

Основной целью технического и фундаментального анализа является прогнозирование курса акций и фьючерсов. Говоря другими словами, определение большей вероятности движения цены в одну сторону, чем в другую. Однако, это вовсе не означает, что прогноз будет оправдываться каждый раз. Напротив, может быть даже так, что число убыточных сделок больше числа прибыльных, а система, использующая такую стратегию - прибыльная. В чем же тут дело?

На самом деле прогнозирование в трейдинге дает лишь некоторое увеличение вероятности прибыльной сделки по отношению к вероятности прибыли в сделке, совершенной наугад. Гораздо более важное значение прогнозирования заключается в систематизации сделок, возможности провести анализ системы и каждый раз совершать равновероятностные сделки, что на большом временном интервале определяет эффективность используемой торговой системы.

То есть прогнозирование вносит некий порядок в хаотические факторы, влияющие на принятие решений о сделках, систематизирует работу трейдера, дает ему дополнительный психологический комфорт при игре на бирже. Но оно никак не гарантирует успеха, на какой бы хитрой торговой системе оно не было построено.

Что же тогда позволяет зарабатывать на бирже? Этим граалем является отношение P/L (profit/loss) - отношение прибыли к убытку (включая комиссионные биржи). Именно правильный выбор цели сделки и строгий контроль убытков определяют результат торговли на бирже. Чем больше ожидаемая прибыль по отношению к устанавливаемому стопу, тем больше отношение P/L, и тем выше эффективность торговли на бирже. На самом деле все не так просто. Слишком маленький стоп приведет к слишком частому срабатыванию и интенсивному накапливанию небольших потерь. Напротив, слишком далекая цель теряет шансы на исполнение и срабатывает на порядок реже, чем стопы.

Как можно видеть, контроль размера P/L - индивидуальный и творческий процесс. Это необъятное поле для экспериментов и оптимизации. И именно этот простой параметр дает реальные прогнозы - прогнозы стоимости торгового портфеля трейдера.

Любому трейдеру необходимо записывать результаты каждой проведенной сделки (или результаты торгового дня, если игра очень активная) и расчитывать среднее значение параметра P/L. Считается оптимальным, если этот параметр превышает значение 1,7. В любом случае, конечно, чем больше, тем лучше. Однако не стоит сразу гнаться за количеством, не достигнув качества.

А прогнозирование курса акций дает лишь возможность осуществлять сделки и иметь преимущество перед безсистемными сделками и сделками, совершенными наугад.

Однако большинство трейдеров совершают одну и ту же ошибку - они ставят все на прогнозирование движения котировок. Они верят в свои прогнозы и не допускают ошибок, в следствие чего не устанавливают стопы. В результате, трейдер слишком поздно понимает, что его прогноз не оправдался, когда цена ушла уже слишком далеко и его счет стал вдвое меньше. Слишком большая цена за слепую веру в прогноз.

Вообще вера в трейдинге - прямой путь к разорению. Субъективное убеждение в своей правоте - это удел фанатиков, а не успешных трейдеров.

Таким образом, как это не парадоксально, прогноз курса акций может быть полезен только при отсутствии веры в него. Поистине же полезным прогнозирование делают правильный выбор цели и неустанный контроль рисков.


Страхование как способ управления рисками. Виды страхования: страхование кредитных рисков, страхование недополученния прибыли (шомаж), страхование грузов (страхование карго), страхование судна (страхование каско), другие виды страхования.

Страхование позволяет защитить объект риска от случайных воздействий. Потребность в страховании обусловлена наличием факторов риска и необходимостью покрытия ущерба. Многообразие форм проявления риска и тяжесть последствий его проявления создают предпосылки для защиты объектов собственности. Исторически сложились типы и виды страхования, отражающие особенности рисков и формы его проявления. Тем не менее рынок страховых услуг продолжает развиваться. Появляются все новые и новые виды страхования, обеспечивающие защиту от специфических рисков.

Страхование кредитных рисков – это услуга, предоставляемая страховой компанией в первую очередь банкам, а также торговым и производственным компаниям, продающим товары с рассрочкой платежа.

Суть страхования кредитных рисков состоит в том, что в случае невозвращения банку кредита недобросовестным заемщиком и невозможности взыскать средства, страховая компания компенсирует банку убытки в соответствии с заключенным договором страхования кредитных рисков.

Шомаж -страхование потерь прибыли и других финансовых убытков, возникающих в результате перерывов и остановки производства по причинам, связанным со стихийными бедствиями.

Карго страхование предусматривает покрытие груза только на время его передвижения.

Объектами страхования карго являются:

а) сам груз;

б) возросшая стоимость;

в) комиссионные посредникам;

г) таможенная пошлина;

д) непредвиденные обстоятельства, связанные с фрахтом.

При принятии грузов на страхование учитываются все факторы риска, которые могут повлиять на объём покрытия.

КАСКО в переводе с испанкого casco означает корпус, основание судна. На сегодняшний день услуга страхования автомобиля предполагает особый вид экономических отношений, который защищает людей от различных видов ущерба, таких как ДТП, угон, пожар, хищение, противоправные действия 3-х лиц и т.д.

Страховщик обязуется за обусловленную плату (страховую премию) при наступлении предусмотренного в договоре события (страхового случая) возместить лицу, в пользу которого заключён договор (выгодоприобретателю), причинённые вследствие этого события убытки в застрахованном транспортном средстве либо убытки в связи с иными имущественными интересами страхователя (выплатить страховое возмещение) в пределах определённой договором суммы (страховой суммы).[1]. В страховании каско активно используются различные виды франшизы, часто правилами страхования предусматривается возможность абандона.

Обязательное страхование гражданской ответственности владельцев транспортных средств (сокр. ОСАГО — вводилось как социальная мера, направленная на создание финансовых гарантий возмещения ущерба, причиненного владельцами транспортных средств.. Объектом ОСАГО являются имущественные интересы, связанные с риском гражданской ответственности владельца автотранспортного средства по обязательствам, возникающим вследствие причинения вреда жизни, здоровью или имуществу потерпевших при использовании автотранспортного средства на территории Российской Федерации. К страховому риску по ОСАГО относится наступление гражданской ответственности при ДТП.


 




Поиск по сайту:

©2015-2020 studopedya.ru Все права принадлежат авторам размещенных материалов.