Вероятностные показатели оценки риска

Абсолютные показатели оценки риска

В условиях определенности данная группа показателей включает абсолютные финансовые показатели, которые отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов и тем самым дают возможность оценить риск последствий от неудовлетворенных результатов деятельности предприятия.

В качестве исходной информации при оценке риска используются данные бухгалтерской отчетности предприятия, прежде всего данные бухгалтерского баланса фиксирующего имущественное и финансовое положение организации за определенный отчетный период, и отчета о прибылях и убытках.

Идентифицированными видами рисков для принятия внешними и внутренними пользователями информации деловых решений являются:
— риски структуры активов по степени их ликвидности;
— риски потери платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости;
— риски последствий снижения деловой активности и рентабельности организации.
Относительные показатели оценки риска

Данный класс показателей достаточно обширен и область их применения предполагает наличие информации о среде предпринимательства.

Основными подходами к оценке риска на базе относительных показателей являются:
— на основе специально разрабатываемых исследователями конструкций показателей, ориентированных на последствия рискового события;
— на основе использования финансовых показателей в виде коэффициентов, характеризующих ликвидность (платежеспособность), структуру капитала, деловую активность и рентабельность организации.

Рассмотрим содержание и технологию данных подходов.

А. В основе первого подхода находятся такие показатели, как коэффициенты риска, шкалы коэффициентов риска, индекс рыночной эффективности бизнес-операции и др.

Коэффициент риска Кр

На практике в финансовом менеджменте для оценки «рискованности» отдельных операций часто используют упрощенные коэффициентные методы определения риска, например, с помощью коэффициента риска Кр:

где У — максимально возможная величина убытка от проводимой операции в ходе коммерческой или биржевой деятельности;
С — объем собственных финансовых средств, руб.

Как видно из приведенной зависимости, коэффициент риска включает в свою конструкцию наиболее важные обобщенные характеристики, по которым однозначно можно сделать вывод о приемлемости последствий риска.

Вероятностные показатели оценки риска

Как уже отмечалось, предпринимательский риск проявляется в том, что в процессе осуществления субъектом предпринимательской деятельности рисковое событие может произойти, а может не произойти. Тем самым риск рассматривается как вероятностная категория – это некое событие, мерой которого может быть вероятность, характеризующая его уровень. Величина этой вероятности определяется действием как внешних, так и внутренних факторов риска, однако вероятностная природа риска является постоянной его характеристикой.
Вероятностные показатели оценки риска рассчитываются на основе классических принципов статистической вероятности с использованием стохастических моделей, а формой выражения являются точечные и интервальные оценки последствий риска.

Исходная информация о рисковой ситуации существует в виде частот появления рисковых событий.

А. Точечная оценка показателей риска. Содержанием показателя оценки риска является вероятность получения фактического значения результата меньше требуемого значения (намеченного, планируемого, прогнозируемого):

R = p (х < Дтр),

где R – показатель (функция распределения) оценки риска;
p – вероятность риска;
Дтр – требуемое (планируемое) значение результата – действительное число;
х – текущее значение результата как случайной величины.

Для использования данного показателя необходимо знать тип и параметры закона распределения значений результатов деятельности. Полагая, что на результат предпринимательской деятельности влияет большое количество внешних и внутренних факторов риска, используют гипотезу, что результат (как случайная величина) подчинен нормальному закону или близкому к нормальному закону распределения.

Кривая функции плотности нормального распределения представлена на рис. 3 и представляет собой графическое изображение зависимости плотности распределения вероятностей возможных значений результата. Из кривой можно увидеть, что значения результата наиболее тесно группируются вокруг величины (кривая плотность в этой точке максимальна), а по мере убывания влево и вправо значений результатов их плотность падает.

Рис. 3. Точечная оценка риска

В частности, показатель риска (вероятность получения результата не ниже требуемого) определяется площадью под кривой, которая для нормального закона распределения равна

где – числовые характеристики распределения: математическое ожидание и дисперсия.
Для построения кривых плотности распределения вероятностей возможных результатов предпринимательской деятельности требуется достаточно объемный массив статистической информации, чтобы проверить статистические гипотезы о виде и параметрах закона распределения. Зачастую такие исходные данные получить заранее сложно, поэтому вероятностные показатели в предложенном виде используют редко.

Б. Интервальная оценка показателя риска. Точечная оценка риска не несет информации о точности процедуры оценивания. Поэтому предпринимателю, оценивающему риск своей деятельности, необходим и интервальный подход, заключающийся в определении вероятности получения результата в заданных пределах.

В частности, вероятность того, что результат примет значения, принадлежащие интервалу [х1, х2], равна

R = p(x1 x x2) = F(x2) - F(x1)

или

Графическая интерпретация полученного выражения представлена на рис. 4.

Рис. 4. Интервальная оценка риска

Интервальное оценивание уровня риска является основой концепции рисковой стоимости (VaR – Value at Risk), разработанной в конце 80-х годов. Величина рисковой стоимости как обобщающая оценка рыночного риска нужна в первую очередь для принятия оперативных решений высшим руководством компании.

VaR является универсальной методикой расчета различных видов риска:
— ценового риска — риска изменения стоимости цены финансового актива на рынке;
— валютного риска — риска, связанного с изменением рыночного валютного курса национальной валюты к валюте другой страны;
— кредитного риска — риска, возникающего при частичной или полной неплатежеспособности заемщика по взятому кредиту;
— риска ликвидности — риска, связанного с невозможностью продажи финансового актива либо с большими убытками, возникающими при продаже актива в силу большой разницы величины покупки/продаже, существующей на рынке.

Рисковая стоимость (VaR)отражает максимально возможные убытки от изменения стоимости финансового инструмента, портфеля активов и т.д., которое может произойти за данный период времени с заданной вероятностью его появления.

Из определения следует, что ключевыми показателями при рисковой стоимости являются уровень доверительного интервала (доверительной вероятности) и временной горизонт.

Уровень доверительного интервала – это та граница, которая, по мнению риск-менеджера, отделяет «нормальные» колебания рынка от экстремальных ценовых всплесков по частоте их проявления. Обычно вероятность потерь устанавливается в пределах 1 – = {1,0; 2,5 или 5%} (соответствующий уровень доверительного интервала составляет g = {99; 97,5 или 95%}). Следует учитывать, что с увеличением уровня доверительного интервала показатель рисковой стоимости будет возрастать: очевидно, что потери, случающиеся с вероятностью лишь 1%, будут выше, чем потери, возникающие с вероятностью 5%.

Выбор временного горизонта зависит от того, насколько часто производятся сделки с данными активами, а также от их ликвидности. Для финансовых институтов, ведущих активные операции на рынках капитала, типичным периодом расчета является один день, тогда как стратегические инвесторы могут использовать и большие периоды времени. Вместе с удлинением временного горизонта возрастает и показатель рисковой стоимости. Понятно, что возможные прибыли и убытки, например за пять дней, могут иметь большие масштабы, чем за один день. На практике считают, что за период в n дней величина рисковой стоимости будет приблизительно в раз больше, чем за один день.

Поиск по сайту: