хозяйствующего субъекта

Финансовое состояниехозяйствующего субъекта является сложной экономической категорией, отражающей на определенный момент времени состояние капитала в процессе его кругооборота и способность хозяйствующего субъекта к саморазвитию.

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) или кризисным. Об устойчивом финансовом состоянии свидетельствует его способность своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах.

Вместе с тем, понятие финансовой устойчивости можно охарактеризовать и на основе платежеспособности хозяйствующего субъекта. Если его текущая платежеспособность представляется внешним проявлением финансового состояния, то финансовую устойчивость следует понимать как внутреннюю характеристику финансового состояния хозяйствующего субъекта, обеспечивающую стабильную платежеспособность в длительной перспективе на основе сбалансированности активов и пассивов, доходов и расходов, денежных потоков.

Отсюда, под финансовой устойчивостью хозяйствующего субъекта следует понимать его способность функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска. В практической деятельности в условиях рынка выявлено, что устойчивое финансовое состояние хозяйствующего субъекта достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточной ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств. Для этого необходимо обеспечить гибкую структуру капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности.

Несомненно, что финансовое состояние хозяйствующего субъекта зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности, и, в свою очередь, оказывает на них обратное влияние.

Анализ финансовой устойчивости основывается, главным образом, на относительных показателях деятельности организации, так как абсолютные показатели в условиях повышенной инфляции затруднительно приводить в сопоставимый вид. При этом оценка финансовой устойчивости организации проводится по следующим направлениям:

· по соотношению собственного и заемного капитала;

· по функциональному признаку;

· по соотношению финансовых и нефинансовых активов.

Оценка финансовой устойчивости по соотношению собственного и заемного капитала хозяйствующего субъекта основывается на анализе оптимальности структуры источников капитала и оптимальности структуры активов. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

· коэффициент концентрации собственного капитала;

· коэффициент концентрации заемного капитала;

· коэффициент финансовой зависимости;

· коэффициент текущей задолженности;

· коэффициент устойчивого финансирования;

· коэффициент финансовой независимости капитализированных источников;

· коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников;

· коэффициент покрытия долгов собственным капиталом;

· коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска.

Для оценки структуры источников активов баланса рассчитывают первые 5 показателей.

Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии, или коэффициент независимости) выражает долю собственного капитала в валюте баланса хозяйствующего субъекта:

, (42)

где - размер собственного капитала организации, руб.;

- валюта баланса по активу, руб.

Коэффициент концентрации заемного капитала показывает долю заемных средств в валюте баланса:

, (43)

где - размер заемного капитала (заемных средств долгосроч-

ных и краткосрочных), руб.

Коэффициент финансовой зависимости показывает сумму активов, приходящуюся на 1 рубль собственного капитала (этот показатель является обратным коэффициенту ):

. (44)

Коэффициент текущей задолженности - это доля активов баланса, сформированных за счет заемных краткосрочных ресурсов:

, (45)

где - краткосрочные обязательства, руб.

Коэффициент устойчивого финансирования - это доля активов баланса организации, сформированных за счет устойчивых источников финансирования:

, (46)

где - долгосрочные обязательства, руб.

Если хозяйствующий субъект в своей деятельности не будет пользоваться долгосрочными кредитами и займами, то значение коэффициента будет совпадать со значением .

Для характеристики структуры долгосрочных источников финансирования рассчитываются еще 4 показателя.

Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников показывает долю собственного капитала в структуре долгосрочных источников финансирования:

. (47)

Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников показывает долю долгосрочных обязательств в структуре долгосрочных источников финансирования:

. (48)

Повышение уровня показателя , с одной стороны, может означать усиление зависимости хозяйствующего субъекта от внешних кредиторов, а, с другой стороны, может свидетельствовать о степени его финансовой надежности и доверии к нему со стороны кредиторов.

Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) :

. (49)

Коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового риска) показывает отношение заемного капитала к собственному капиталу и является обратным показателю :

. (50)

Коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в деятельность организации.

В современной рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала еще не означает улучшения положения хозяйствующего субъекта, расширения возможностей его влияния на изменения в деловой сфере. Наоборот, зачастую широкое использование заемных средств свидетельствует о гибкости организации, ее способности обеспечивать получение и своевременный возврат кредитов и займов, о доверии к данной организации в деловом мире.

Необходимо отметить, что наиболее обобщающим показателем из рассмотренных девяти коэффициентов финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта является коэффициент финансового левериджа, а все остальные показатели, в той или иной мере, дополняют его.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств для хозяйствующего субъекта на практике не разработано. Очевидно, что такие нормативные показатели должны варьировать для хозяйствующих субъектов, функционирующих в различных отраслях экономики и в разных регионах. Вместе с тем, очевидно, что в тех отраслях, где оборачиваемость капитала незначительна и высока доля внеоборотных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. Но в других отраслях, где оборачиваемость капитала высока и доля внеоборотных активов низка, этот коэффициент может быть значительно выше.

Уровень коэффициента также существенно зависит от конъюнктуры рынка, рентабельности основной деятельности компании и стадии ее жизненного цикла, финансовой стратегии и т.п.

Оценка финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта по функциональному признаку предусматривает два подхода. Первый (имущественный) подход основан на интересах кредиторов и предполагает сбалансированность активов и пассивов по срокам и обеспечение способности хозяйствующего субъекта своевременно погашать свои долги (на основе обеспечения ликвидности баланса). Второй (функциональный) подход основан на профессиональной позиции руководства хозяйствующего субъекта, предполагающей функциональное равновесие между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (операционном, инвестиционном, денежном).

Эти подходы взаимно дополняют друг друга, так как сбалансированность потоков денежных средств хозяйствующего субъекта возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам хозяйственной деятельности, отсюда финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности хозяйствующего субъекта. Таким образом, оценку финансовой устойчивости по функциональному признаку целесообразно проводить в рамках общей методики.

Такая оценка базируется на схематической взаимосвязи связи активов и пассивов баланса нормально функционирующей организации (таблица 1). Согласно представленной схеме основными источниками финансирования внеоборотных активов ( ), как правило, является собственный капитал ( ) и частично долгосрочные кредиты и займы ( ). При этом оборотные активы ( ) формируются как за счет собственного капитала ( ), так и за счет краткосрочных заемных средств ( ). На практике выявлено, что в условиях производственных предприятий желательно обеспечить формирование оборотных активов наполовину за счет собственных средств, а наполовину – за счет заемных средств. При этом, как правило, обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальный уровень текущей ликвидности баланса ( ).

Таблица 1 – Взаимосвязь активов и пассивов баланса

АКТИВЫ	ПАССИВЫ
Внеоборотные активы ( )	Долгосрочные обязательства ( )
Собственный капитал ( )
Оборотные активы ( )
Краткосрочные обязательства ( )

Так как общий объем собственного капитала в форме № 1 представлен итогом раздела III пассива, то для определения объема собственного капитала, размещенного в виде внеоборотных активов ( ), следует из общей суммы внеоборотных активов ( ) вычесть долгосрочные кредиты и займы ( ), инвестированные в недвижимость:

. (51)

Соответственно, доли собственного капитала ( ) и заемного капитала ( ), обеспечивших формирование внеоборотных активов хозяйствующего субъекта, могут быть определены по таким формулам:

; (52)

. (53)

Для определения суммы собственного капитала, используемого для финансирования оборотных активов ( ),используют формулу

. (54)

Сумму собственного оборотного капитала ( ) можно рассчитать и по другой формуле, через объемы краткосрочных кредитов и займов, которые обеспечивают формирование оборотных активов хозяйствующего субъекта ( ):

. (55)

Соответственно, доли собственного капитала ( ) и заемного капитала ( ), обеспечивших формирование оборотных активов хозяйствующего субъекта, могут быть определены по следующим формулам:

; (56)

; (57)

Для сводного представления аналитической информации об источниках формирования внеоборотных и оборотных активов хозяйствующего субъекта целесообразно построить своеобразный шахматный баланс в виде матрицы (таблица 2).

Таблица 2 – Схема источников формирования внеоборотных

и оборотных активов баланса условной организации

При построении такой матрицы следует учитывать целевое назначение отдельных источников формирования активов. Так, долгосрочные кредиты и займы, как правило, предназначены для инвестирования в основные средства и нематериальные активы. Краткосрочные обязательства, как правило, используются для формирования оборотных активов. Собственный капитал служит источником формирования внеоборотных и оборотных активов. При этом также должны быть достигнуты оптимальные пропорции в структуре их распределения, так как от того зависит уровень финансовой устойчивости организации. Для характеристики структуры распределения собственного капитала рассчитывается коэффициент маневренности собственного капитала ( ):

. (58)

Коэффициент показывает долю собственного капитала хозяйствующего субъекта, находящегося в обороте (в форме, обеспечивающей наиболее свободный маневр оборотными активами). Этот коэффициент должен быть достаточно высоким для обеспечения гибкости использования собственных средств.

Важным показателем, который используется для характеристики финансового состояния хозяйствующего субъекта и его финансовой устойчивости, представляется показатель обеспеченности материальных оборотных средств устойчивыми источниками финансирования. К устойчивым источникам финансирования относятся собственный оборотный капитал ( ) и краткосрочные кредиты банков под приобретение товарно-материальных ценностей или производственных запасов ( ).

Коэффициент обеспеченности материальных оборотных средств устойчивыми источниками финансирования ( ) рассчитывается по следующей формуле:

(59)

где - общая сумма устойчивых источников финансирования.

Одним из критериев оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта по функциональному признаку является излишек или недостаток устойчивых источников финансирования (для формирования производственных запасов).

В соответствии с этим критерием выделяются четыре типа финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта:

1. Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость, при этом уровень производственных запасов меньше суммы собственного оборотного капитала:

; (60)

. (61)

1. Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость, при этом уровень производственных запасов больше суммы собственного оборотного капитала, но меньше суммы общих источников финансирования:

; (62)

. (63)

1. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при этом нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников финансирования (непросроченная задолженность по оплате труда, непросроченная задолженность по налогам и сборам, перед поставщиками и т.п.), хотя такие вложения могут вызвать значительные трудности в будущем:

; (64)

. (65)

1. Кризисное финансовое состояние, при котором организация находится на грани банкротства, а равновесие в такой ситуации обеспечивается за счет просроченной задолженности по оплате труда, по налогам и сборам, по ссудам банков, перед поставщиками и т.д.:

; (66)

. (67)

Финансовая практика показывает, что уровень устойчивости финансового состояния хозяйствующего субъекта, при необходимости, может быть повышен такими способами:

· ускорение оборачиваемости капитала в текущих активах;

· обоснованное уменьшение запасов и затрат (до установленного нормативного уровня);

· пополнение собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Оценка финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта по соотношению финансовых и нефинансовых активов.

В основе указанной методики лежит деление активов хозяйствующего субъекта на финансовые и нефинансовые активы. В свою очередь, финансовые активы подразделяются на немобильные и мобильные активы. К мобильным финансовым активам организации относятся высоколиквидные активы (денежные средства и легкореализуемые краткосрочные финансовые вложения), а к немобильным финансовым активам организации относятся долгосрочные финансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, а также срочные депозиты. Нефинансовые активы подразделяются на долгосрочные нефинансовые активы (основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство) и оборотные нефинансовые активы (запасы и затраты). Соответственно, нефинансовые активы и немобильные финансовые активы составляют группу немобильных активов. Все финансовые активы и нефинансовые оборотные активы составляют группу ликвидных активов.

Согласно представленной методике, финансовое равновесие и устойчивость финансового положения хозяйствующего субъекта достигаются тогда, когда нефинансовые активы покрываются собственным капиталом, а финансовые активы – заемным капиталом. Запас финансовой устойчивости может увеличиваться по мере превышения собственного капитала над нефинансовыми активами, а также по мере превышения финансовых активов над заемным капиталом. Противоположное отклонение в сторону превышения нефинансовых активов над собственным капиталом будет свидетельствовать о снижении финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Анализ указанных отклонений от параметров равновесия позволяет выделить несколько вариантов уровней финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта (таблица 3).

В соответствии с представленной концепцией финансового равновесия, можно использовать для целей факторного анализа показателей концентрации собственного капитала, концентрации заемных средств и финансового левериджа следующие модели:

; (68)

; (69)

, (70)

где и - собственный и заемный капитал;

- общая сумма финансовых и нефинансовых активов

(валюта баланса);

и - финансовые и нефинансовые активы;

- оборотные финансовые активы.

Таблица 3 – Варианты оценки уровня финансовой устойчивости

хозяйствующего субъекта

Поиск по сайту: