В чем особенности эмиссии акций как источника финансирования?

Почему особое внимание следует уделить акционерному капиталу?

Собственный капитал компании практически всегда является важнейшей, хотя и не единственной составляющей источников финансирования инвестиционных проектов. Даже если на первый взгляд представляется, что конкретный проект выполняется преимущественно на заемные средства, следует иметь в виду, что они получены под гарантии фирмы, залог ее имущества. Как было показано в части 2 учебника, заемные средства, как правило, предоставляются только при соблюдении определенного соотношения между заемными и собственными средствами (1:1; 1:2 в зависимости от традиций и экономической обстановки в стране, а также в зависимости от банка, репутации заемщика и т.д.).

В развитых странах собственный капитал, как правило, функционирует в виде акционерного, так как наиболее распространенная форма хозяйствования - это открытые и закрытые акционерные общества. В России подавляющая часть валового национального продукта также производится акционерными обществами, поэтому основное внимание в данном разделе нами будет посвящено управлению акционерным капиталом как источником финансирования.

Изучение возможностей и ограничений использования акционерного капитала как источника инвестирования в развитие фирмы очень важно в современных российских условиях, так как большинство российских компаний находятся в самом начале корпоративного строительства. В этой связи особое значение приобретает изучение накопленного зарубежного опыта, возможности и целесообразности его перенесения на российскую почву.

В чем особенности эмиссии акций как источника финансирования?

Для уже функционирующей фирмы дополнительным источником финансирования может быть новая эмиссия акций. Хождение более ранних выпусков на вторичном рынке, как правило, не позволяет увеличить инвестиции. Преимущества от высокой ликвидности и цены акций получают непосредственно акционеры, которые могут рассчитывать на доход двух типов: дивиденды и увеличение стоимости акций. Если размер дивидендов в течение года составлял, цена акции на начало и конец года соответственно, то годовой доход от акции составит.

Преимущества использования дополнительной эмиссии акций для пополнения источников долгосрочного финансирования:

• привлекать средства путем выпуска акций лучше, чем брать в кредит, так как нет точных сроков возврата;
• можно вообще не выплачивать дивиденды;
• можно привлечь больше средств, чем, например, при банковском займе;
• продажа акций увеличивает капитал фирмы, ее устойчивость, кредитоспособность;
• акции обеспечивают инвесторов лучшей защитой против инфляции, чем облигации;
• иногда легче выпустить акции, чем получить кредит.

Однако дополнительная эмиссия акций имеет не только преимущества, но и недостатки:

• продажа акций дает новым акционерам право голоса и возможности контроля;
• новые акционеры получают право на долю в прибыли, а не только на проценты по кредитам;
• издержки размещения обыкновенных акций обычно выше, чем получение кредитов и выпуск облигаций;
• существует оптимальное соотношение уровня собственного капитала и всего имущества. Если реальное соотношение больше оптимального, это говорит о консервативном менеджменте, недоиспользовании преимуществ финансового рычага.

Объявление о выпуске новых акций зрелой фирмы служит обычно негативным сигналом, поскольку при хорошем состоянии дел руководство не хочет делить свой успех с новыми акционерами. Но иногда фирмы выбирают финансирование с помощью выпуска обыкновенных акций в течение очевидно благоприятных периодов, чтобы иметь резервную кредитоемкость «на черный день». Однако следует учитывать, что цена акций после дополнительной эмиссии может падать.

Акционерная форма собственности предполагает определенные условия принятия стратегических решений, к которым относятся и крупные инвестиционные проекты. Это связано в первую очередь с правами и привилегиями владельцев обыкновенных акций, основные из которых можно сформулировать следующим образом.

Инвестиции в основной капитал
в Российской Федерации
в 2010 году

На развитие экономики и социальной сферы Российской Федерации организациями всех форм собственности в 2010г. использовано 9151,4млрд.рублейинвестиций в основной капитал, или 106,0% к уровню 2009 года. Объем инвестиций в основной капитал увеличился по сравнению с 2000г. (в постоянных ценах) в 2,3 раза, с 1995г. - в 1,9 раза. Доля инвестиций в основной капитал в ВВП в 2010г. составила 20,6% (в 2000г. - 15,9%, в 1995г. - 18,7%).

В 2010г. значительные объемы инвестиций в основной капитал направлялись на развитие добычи топливно-энергетических полезных ископаемых (13,9%), осуществление деятельности в сфере операций с недвижимым имуществом, аренды и предоставления услуг (13,3%), производства и распределения электроэнергии, газа и воды (9,9%), трубопроводного транспорта (8,5%).

По сравнению с 2009г. возрос объем инвестиций в основной капитал (в постоянных ценах) в производство кожи, изделий из кожи и производство обуви (в 2,5 раза), производство кокса и нефтепродуктов (на 39,1%), текстильное и швейное производство (на 27,8%), производство и распределение электроэнергии, газа и воды (на 24,1%); сократился объем инвестиций в обработку древесины и производство изделий из дерева (на 27,7%), производство резиновых и пластмассовых изделий (на 15,6%), сельское хозяйство (на 10,3%), операции с недвижимым имуществом, аренду и предоставление услуг (на 7,1%).

Инвестиции в основной капитал, направленные на развитие
экономики, по видам экономической деятельности

На долю организаций российской собственности в 2010г. приходилось 87,1% инвестиций в основной капитал, что на 1,9 процентного пункта больше, чем в 2009 году. Основной объем инвестирования осуществляли организации частной собственности (59,4%).

Структура инвестиций в основной капитал
по формам собственности

Большая часть инвестиций в основной капитал (54,0%) в 2010г. направлена на строительство зданий и сооружений. Доля инвестиций на развитие активной части основных фондов составила 38,6% против 37,2% в 2009г., по сравнению с 2000г. она увеличилась на 2,0 процентного пункта.

Структура инвестиций в основной капитал
по источникам финансирования
(без субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций,
не наблюдаемых прямыми статистическими методами)

Поиск по сайту: