Европейская валютная система

ЭКЮ в отличие от СДР не только обладала более ши­рокими функциями, но и стала в определенной степени консолидирующей основой развивающегося и углубляюще­гося интеграционного альянса западноевропейских госу­дарств. Введение ЭКЮ представляло важнейший шаг на пути создания единой валютной Европы.

Создание Европейского экономического сообщества поначалу не ставило своей целью образование валютного союза. Статья 105 Римского договора предусматривала лишь согласование экономической политики стран-участниц и об­разование валютного комитета консультативного характе­ра с целью ускорения координации валютной политики в необходимой мере. Однако с середины 70-х годов активизи­ровались поиски путей для создания такого объединения. Лидеры Европейского сообщества пытались не только со­здать валютную единицу, альтернативную доллару США, но и провести валютную интеграцию, осуществлять го­сударственный контроль за колебанием валют.

Основные этапы развития валютной системы

В результате сложных переговоров в рамках ЕС в мар­те 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).

ЕВС — это международная (региональная) валютная сис­тема, представляющая совокупность экономических отношений, связанных с функционированием единой валюты в рамках европейской экономической интеграции. ЕВС — важная составная часть мировой валютной системы.

Основные вехи предыстории создания Европейской ва­лютной системы (ЕВС) таковы. В 1972 г. Совмин ЕЭС принял решение ограничить амплитуду колебания валют, входя­щих в Сообщество стран, по отношению друг к другу. Для достижения этой цели центральные банки должны были согласовывать свои интервенции на валютном рынке. Так родилась "европейская валютная змея". Предел колебаний курсов валют стран ЕЭС между собой допускался от ±1,12 57с до ±4,5% в разные годы. В графическом изображении "змея" означала узкие пределы колебаний курсов валют 6 стран ЕЭС (Германии, Франции, Италии, Нидерландов, Бельгии, Люксембурга) между собой. Если курс валюты страны опус­кался ниже допускаемого предела, центральный банк дол­жен был скупать национальную валюту на иностранную.

"Валютная змея" просуществовала в том или ином со­ставе стран-участниц до 1979 г., когда по инициативе Ж.. д'Эстена и Г. Шмидта была создана Европейская валют­ная система. ЕВС должна была решить следующие задачи:

♦ установить повышенную валютную стабильность внут­ри ЕС;

♦ стать основным элементом стратегии роста в услови­ях стабильности;

♦ усилить взаимосвязь процессов экономического раз­вития и придать новый импульс европейскому интеграци­онному процессу;

♦ оказать стабилизирующее воздействие на междуна­родные экономические и валютные отношения.

Механизм действия Европейской валютной системы

Механизм действия ЕВС включает в себя три составля­ющих:

♦ специальную расчетную денежную единицу — ЭКЮ;

♦ механизм валютных курсов и интервенций;

♦ механизм кредитования.

ЭКЮ (European currency unit) являлась основной составляющей ЕВС. ЭКЮ, как отмечалось выше, опреде­лялась на основе корзины европейских валют (см. диаграм­му на рис. 12). Стоимость каждой европейской валюты в ЭКЮ каждодневно изменялась. Эти изменения были обусловлены двумя факторами: весом валют в корзине, курсом валюты в других европейских валютах, который ежедневно изме­няется на валютных рынках.

ЭКЮ является мерой стоимости. Паритеты или цент­ральные курсы европейских валют в рамках ЕВС базирова­лись на ЭКЮ. ЭКЮ представала как счетная единица для валютных механизмов, базой для расчета отклонений раз­ных валютных курсов, механизма кредита между централь­ными банками, а также для экономической и финансовой жизни и учета в ЕС.

ЭКЮ рассматривалась как резервный стоимостный ак­тив. Она выпускалась под обеспечение валютных ресурсов и на нее выплачивались проценты. ЭКЮ являлась также средством расчетов в операциях между центральными бан­ками стран ЕС.

Механизм валютных курсов и интер­венций основывается на двусторонних центральных кур­сах с определенными пределами колебаний. Колебания до­пускались в рамках ±2,25% от центрального курса, для некоторых стран — до ±6%. Со второй половины 1993 г. в результате обострения валютных проблем ЕС рамки коле­баний расширились до ±15%. На практике поддержание рыночных курсов в установленных рамках регулируется рынком, потому что, в случае падения курса какой-либо валюты до нижнего предела, центральный банк — эмитент этой валюты должен заняться ее скупкой.

1 В сентябре 1993 г. в соответствии с Маастрихтским договором "абсолютный вес" валют в ЭКЮ заморожен, однако "относительный вес" колеблется в зависимости от рыночного курса валют.

КОРЗИНА ЭКЮ

1 Участие этой валюты временно приостановлено

Рис. 12. Валюты стран, входящих в Европейскую валютную систему (ЕВС), и их доля в европейской расчетной единице (ЭКЮ)

Механизм кредитования предполагает, что в рамках ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путем предоставления централь­ным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной ин­тервенцией.

Процесс функционирования и развития Европейской валютной системы

В 1989 г. Ж. Делор, видный деятель ЕС (председатель КЕС), представил отчет, в котором излагал трехступенча­тый план валютного объединения Европы. Этот план вклю­чал: 1) осуществление скоординированной экономической и валютной политики отдельных стран ЕС; 2) учреждение центрального банка ЕС; 3) замену национальных валют еди­ной валютой ЕС.

В 1990 г. происходит расширение ЕВС: в нее включены Англия, Испания, Португалия. В 1991 г. подписывается Ма­астрихтский договор о создании единого европейского пространства. В соответствии с этим договором главы прави­тельств — членов ЕС договариваются о создании валютно­го союза.

Созданная с целью упорядочения колебания курсов западноевропейских валют, ЕВС в течение почти 15 лет успешно справлялась с возложенными на нее функциями. Однако с осени 1992 года она стала давать заметные сбои.

Одна из главных причин этого — неспособность цент­ральных банков указанных стран справляться со все воз­растающими атаками биржевых спекулянтов, игравших на понижение, в расчете на девальвацию валют.

Первой пострадала итальянская лира. Банк Италии был вынужден прибегнуть к массивным интервенциям для спа­сения своей денежной единицы. Правительства стран ЕС решают прибегнуть к семипроцентной девальвации лиры, но она продолжает падать. 17 сентября 1992 г. после экст­ренного заседания Валютного комитета сообщества лира покидает ЕВС.

Летом 1993 года 5 из 8 состоявших в системе ЕВС денеж­ных единиц: французский и бельгийский франк, датская крона, песета и эскудо — упали до установленного для них нижнего предела. Центральными банками было приня­то решение не поддерживать искусственно свои валюты. Они могут колебаться вокруг фиксированных курсов на 15 процентов в ту или другую сторону. Центральные банки также могут понижать учетные ставки, которые они со­храняли на высоком уровне, с целью поддержания обмен­ных курсов.

1 В ноябре 1996 г. итальянская лира возвращается в Европейскую валютную систему при обменном курсе 990 ед. за немецкую марку.

Развитие западноевропейского хозяйственного комплек­са, увеличение степени взаимопроникновения и взаимо­дополняемости экономик способствовали нарастанию потреб­ностей в проведении единой макроэкономической политики. Однако, с другой стороны, различия в бюджетной денежно-кредитной валютной политике стран — членов ЕС вели к колебанию цен, процентных ставок, валютных курсов, что мешало развитию производительных сил региона.

Перечисленные экономические и ряд политических фак­торов привели к провозглашению в Едином Европейском Акте (1984 г.) цели Сообщества — создания экономического и валютного союза.

Экономический и валютный союз предстают как объ­единение государств, имеющих единый рынок, денежную единицу и специальные институты, отвечающие за форми­рование и проведение единой макроэкономической полити­ки. Экономический и валютный союз должен представлять две составные части единого целого. Процесс унификации в экономической и валютной сферах должен протекать па­раллельно, взаимосвязанно. Важнейшим результатом это­го процесса должен стать переход к единой валюте в рам­ках ЕС, с единым центром формирования валютной и де­нежно-кредитной политики — единым Центральным бан­ком.

Завершающий этап формирования ЕВС. Создание ЕВРО

В соответствии с текстом Маастрихтского договора (1991 г.) заключительная стадия создания государствами ЕС валютного союза, в котором курсы национальных валют бу­дут окончательно зафиксированы по отношению друг к дру­гу, должна была наступить в конце 90-х годов. Первый этап этого процесса начался в 1990 г. с момента либерализации оборота капиталов в ЕС, усиления сотрудничества между центральными банками стран Союза, свободой расчетов в ЭКЮ и общим сближением экономик.

На втором этапе (с января 1994 г.) были приняты бо­лее жесткие меры по координации экономической и ва­лютной политики на основе ратифицированного в 1993 г. Маастрихтского договора, начат процесс создания единой системы центральных банков ЕС. В 1994 г. был образован Европейский валютный институт — прообраз Европейско­го центрального банка.

Третья, заключительная стадия создания валютного союза, согласно плану ЕС, разбита на три соответ­ствующих этапа.

На первом этапе, который фактически начался с 1998 г., были определены те страны, которые смогут отве­чать критериям, являющимся пропуском в валютный союз. К числу этих критериев, установленных Маастрихтским до­говором, относятся: низкий уровень инфляции, дефицит государственного бюджета (не более 3 процентов), соот­ветствующий размер учетной ставки, стабильность нацио­нальной валюты.

Полностью соответствующие этим критериям государ­ства составили первую группу, которая и образует валют­ный союз. К концу 90-х годов таким критериям отвечали Германия и Люксембург, а также в значительной степени Ирландия, Австрия, Финляндия. Фактически ими стали 11 государств ЕС. Исключение составили Великобритания, Греция, Дания, Швеция, которые сами не видят для себя возможности сразу вступить в ЕВС. В 1998 г. был создан Европейский центральный банк и развернута так называе­мая европейская система центральных банков.

На втором этапе (1999—2001 гг.) ЭКЮ упразднялась, как первый шаг, Европейский центральный банк стал ис­пользовать единую валюту — ЕВРО в операциях по ва­лютному обмену. Коммерческие банки и финансовые организации также пользуется ею на валютных рынках. Во Франкфурте, где базируется Европейский центральный банк, первая тендерная операция в ЕВРО состоялась 4 января 1999 года.

Следующим шагом этого этапа (2002—2003 гг.) будет произведена замена национальных монет и купюр новыми европейскими денежными единицами ЕВРО. Новая единая валюта поступит в наличное обращение. Соответствующие изменения будут вноситься в системы расчетов, осуществ­ляющихся в национальной валюте. На первых порах (в те­чение 6 месяцев) новая валюта будет в ходу одновременно с национальными валютами. В конце этого периода нацио­нальные деньги, согласно плану, "утратят статус платеж­ного средства".

На этом (третьем) этапе все банковские счета на пространстве Европейского валютно-экономического союза будут конвертируемы в единую европейскую валюту, если это уже не произойдет раньше по собственной иници­ативе.

Единая европейская валюта, полагают экономисты, име­ет все шансы быть одной из самых мощных в мире. Она должна стать важным фактором стабильности ЕС, облегчив борьбу с инфляцией, повысив конкурентоспособность това­ров и услуг 15 государств ЕС в сражении за рынки с США и Японией.

Появление ЕВРО должно повлечь за собой рост объе­ма всех сделок, связанных с ценными бумагами. В настоя­щее время европейские финансовые рынки из-за своей ра­зобщенности в состоянии привлечь лишь незначительную часть мировых инвестиций. Такая ситуация не соответствует реальной финансовой и экономической мощи ЕС. Введение же единой валюты повысит интерес инвесторов всего мира к ЕС.

Введение ЕВРО должно привести к тому, что рынок этой валюты постепенно превратится в важнейший в мире валютный рынок, а сама единая валюта сможет занять мес­то доллара на европейском рынке капиталов.

Переход к ЕВРО должен внести кардинальные переме­ны в финансовую ситуацию всего мира. Единая европейская валюта сможет на равных соперничать с долларом и иеной. Банки, как правило, могут рассчитывать на резкое увели­чение объема сделок и рост прибылей, которые они полу­чат на финансовых рынках благодаря дальнейшей интерна­ционализации инвестиций.

Новая денежная единица позволит также ликвидиро­вать значительные расходы, связанные с переводом одной валюты в другую, которые по некоторым оценкам состав­ляют от 40 до 50 млрд. долл. в год. Например, француз, совершающий поездку по 10—12 западноевропейским стра­нам с 2 тыс. долларов, почти половину этой суммы потеряет при обмене одной валюты на другую.

В то же время появление ЕВРО и соответственно твер­дая фиксация паритетов между всеми европейскими денеж­ными единицами приведут к тому, что биржевые спеку­лянты не смогут больше играть на обесценивании одной европейской валюты по отношению к другой. С появлением ЕВРО исчезнут и операции, в основе которых лежит раз­ница в учетных ставках, которые выровняются внутри ЕС.

Правительства ряда европейских стран — членов ЕС уже проводят финансовые операции с использованием ЕВРО. Так, Франция обнародовала план выпуска первых в Евро­пе индексированных облигаций, стоимость которых будет выражена в ЕВРО. Кроме того, Франция перевела все го­сударственные долги в ЕВРО с января 1999 года.

Поиск по сайту: