n модель, при которой дивиденды остаются неизменными и темп прироста равен нулю:
Соа = Д1 : Роа х 100, %, где: Д1 — размер выплаченного дивиденда; Pоа - рыночная стоимость обыкновенной акции;
n модель, при которой дивиденды возрастают с постоянным темпом прироста:
Соа = {[Д2 : Роа] + g} х 100, %, где: Д2 = Д1 х (1 + g) - ожидаемый размер дивиденда в следующем году; g - прогнозируемый темп прироста дивидендов;
модель с неравномерным темпом прироста дивидендов.
Для предприятий, формирующих уставный капитал за счет размещения обыкновенных акций на организованном рынке:
а) при первичном выпуске обыкновенных акций: Сук = Д3 : Еоа х 100, %,
где: Д3 – прогнозируемая к выплате сумма дивидендов по акциям; Еоа – сумма собственного капитала, привлеченного при выпуске обыкновенных акций;
б) если обыкновенные акции обращаются на организованном рынке:
Сук = Д4 : Роа х 100, %, где: Д4 – сумма выплаченных дивидендов на обыкновенную акцию за последний период; Роа – рыночная стоимость обыкновенной акции;
в) при дополнительной эмиссии обыкновенных акций расчет проводится по модифицированной формуле М. Гордона:
Сук = {[Д5 : Роа х (1- З)] + g} х 100, %, где: Д5 — прогнозируемый дивиденд на акцию; З — затраты на размещение акций; g — прогнозируемый темп прироста дивидендов, коэффициент.
Модель САРМ для акций, обращающихся на организованном рынке: Соа = Rf + β х (Rm – Rf) х 100, %, где: Rf – ставка дохода по безрисковым вложениям, коэффициент; Rm – ставка дохода в целом по рынку акций, коэффициент; β — коэффициент систематического риска актива, определяемый на основании обработки статистических данных по каждой акции фондового рынка; β х (Rm – Rf) – премия за риск.
Стоимость привлечения привилегированных акций Спа:
при увеличении капитала за счет выпуска и размещения привилегированных акций: Спа = Д : Рпа х 100, %, где: Д – сумма выплаченных дивидендов по привилегированной акции; Рпа – стоимость привилегированной акции;
при увеличении капитала за счет эмиссии привилегированных акций: Спа = Д : [Епа х (1- З)] х 100, %, где: Д – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате; З – затраты по эмиссии привилегированных акций; Епа – сумма собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии привилегированных акций.
Для предприятий, формирующих уставный капитал за счет акций, которые не обращаются на организованном рынке:
Сук = Д6 : Е х 100, %, где: Д6 - прогнозируемая к выплате сумма дивидендов по акциям; Е – сумма собственного капитала, привлеченного за счет размещения по закрытой подписке обыкновенных или привилегированных акций.
Для предприятий, имеющих иную организационно-правовую форму и формирующих Уставный капитал за счет взноса денежных средств, имущества и имущественных прав:
а) при формировании уставного капитала: Сук = Д7 : УК х 100, %,
где: Д7 – величина прогнозируемого к выплате дохода; УК – размер оплаченного участниками Уставного капитала;
б) при увеличении уставного капитала:
Сук = Д8 : Е х 100, %, где: Д8 - величина прогнозируемого к выплате дохода; Е – сумма собственного капитала, привлеченного за счет оплаты своих долей новыми участниками.
Стоимость добавочного капитала: Сдк = Д : СКдк х 100, % ,
где: Д - величина выплаченных (прогнозируемых к выплате) дивидендов (доходов) за период; СКдк – сумма добавочного капитала, направленного на увеличение уставного капитала.
Стоимость нераспределенной прибыли:
Снп = НП / Е х 100, %, где: НП – нераспределенная прибыль, Е – собственный капитал;
Снп = [Сак х (1 – СТа) х (1 – З)] х 100, %, где: Сак - стоимость акционерного капитала; З – затраты;
Снп = [Сак х (1 – КL) + (1 - Спр) х КL х СL] х 100, %, где: Спр – ставка налога на прибыль организаций; КL – доля заемного капитала в общей сумме источников финансирования; СL – стоимость заемного капитала.
Стоимость использования кредиторской задолженности:
Сот = [(Д + И) / КЗот х (1 – Спр)] х 100, %, где: Д – сумма денежной компенсации; И – сумма индексации; КЗот – сумма кредиторской задолженности по оплате труда.
Стоимость использования в качестве ресурса средств, предназначенных для расчетов с бюджетом по налогам и сборам и по страховым платежам с государственными внебюджетными фондами Снс:
Снс = [1 : 300 х Ср х Т] х 100, %, где: Ср – ставка рефинансирования ЦБ РФ; Т- количество дней просрочки.
Стоимость привлечения кредита банка и займа:
Скз = [(СТк – 1,1 х Ср) + 1,1 х Ср х (1 – Спр)] х 100, %, где: СТк – ставка по банковскому кредиту (займу); Спр – ставка налога на прибыль организаций.
В случае, когда СТк < 1,1 х Ср выражение для расчета Скз примет вид:
Скз = СТк х (1 – Спр) х 100, %.
Стоимость привлечения средств за счет выпуска облигационного займа:
Соб = Д : Р х 100, %, где: Д – доход по облигации; Р – рыночная стоимость облигации (сумма вложенного инвестором капитала).
Соб = [(СТоб – 1,1 х Ср) + 1,1 х Ср (1 – Спр)] х 100, %.
В упрощенном виде: Соб = СТоб х (1 – Спр) х 100, %.
Облигации распространяются по цене отличающейся от номинальной:
Соб = {[Н х СТоб + (Н – Р) : n] : [( Н + Р) : 2] х (1 – Cпр)} х 100, %, где:
номинальная (нарицательная) стоимость облигации; СТоб – ставка
годового дохода по облигациям; Р – чистый доход от продажи облигации;
Для купонных облигаций величина Соб рассчитывается по формуле:
Соб= [СТоб /(1-З) х (1 –Спр)] х 100, %, где: СТоб – ставка купонного
процента по облигациям; З – затраты по выпуску облигаций п
отношению к объему эмиссии.
Для дисконтных облигаций величина Соб:
Соб= [Д /((Н - Д) х (1-З))] х (1-Спр) х 100, %, где: Д - сумма дисконта по
облигациям; Н - номинал облигации, подлежащий погашению; З –
затраты на выпуск облигаций.
Более точное значение Соб получают, учитывая вложения Р инвестора:
n
Р = ∑ Дi : (1 + IRR)i + С : (1 + IRR)n, Cоб = IRR х (1 – Cпр),
i=1
где: IRR – внутренняя норма доходности облигационного займа; i = 1, …, n – период выплаты доходов по облигациям; n – срок обращения облигаций; С – выплачиваемая сумма; Дi – периодические выплаты.
Стоимость привлечения ресурсов в результате задержки расчетов с поставщиками и подрядчиками Спп:
Спп = Ш : КЗпп х (1 - Спр) х 100, %, где: Ш – сумма штрафов и пеней;