Чувствительность инвестиционного проекта

Анализ чувствительности — заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV. Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительной величиной, тем устойчивее проект.

Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.

В качестве варьируемых исходных переменных принимают:

· объём продаж;

· цену за единицу продукции;

· инвестиционные затраты или их составляющие;

· график строительства;

· операционные затраты или их составляющие;

· срок задержек платежей;

· уровень инфляции;

· процент по займам, ставку дисконта и др.

В качестве результирующих показателей реализации проекта могут выступать:

1. показатели эффективности

· чистый дисконтированный доход

· внутренняя норма доходности

· индекс доходности

· срок окупаемости

· рентабельность инвестиций

2. ежегодные показатели проекта

· балансовая прибыль

· чистая прибыль

· сальдо накопленных реальных денег.

При относительном анализе чувствительности сравнивается относительное влияние исходных переменных (при их изменении на фиксированную величину, например, на 10 %) на результирующие показатели проекта. Этот анализ позволяет определить наиболее существенные для проекта исходные переменные; их изменение должно контролироваться в первую очередь.

Абсолютный анализ чувствительности позволяет определить численное отклонение результирующих показателей при изменении значений исходных переменных. Значения переменных, соответствующие нулевым значениям результирующих показателей, соответствуют рассмотренным выше показателям предельного уровня.

Результаты анализа чувствительности приводятся в табличной или графической формах. Последняя является более наглядной и должна применяться в презентационных целях.

Недостаток метода: не всегда анализ чувствительности правомерен так как изменение одной переменной, необходимой для расчета может повлечь изменение другой, а этот метод однофакторный.

Правило рычага.

1. Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж. Изменяется выручка от реализации — изменяется и сила воздействия операционного рычага.

2. Сила воздействия операци­онного рычага в значительной степени зависит от среднеотрасле­вого уровня фондоёмкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты.

3. Вместе с тем, эффект операционного рычага поддается контро­лю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль, тем сильнее действует операционный ры­чаг, и наоборот.

4. Когда выручка от реализации снижается, сила воздействия опе­рационного рычага возрастает. Каждый процент снижения вы­ручки дает тогда все больший и больший процент снижения при­были. Так проявляет себя грозная сила операционного рычага.

При возрастании же выручки от реализации, если порог рента­бельности (точка самоокупаемости затрат) уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент при­роста прибыли (при этом доля постоянных затрат в общей их сумме снижается). Но при скачке постоянных затрат, диктуемом интересами дальнейшего наращивания выручки или другими об­стоятельствами, предприятию приходится проходить новый по­рог рентабельности (подробно о пороге рентабельности см. ни­же). На небольшом удалении от порога рентабельности сила воз­действия операционного рычага будет максимальной, а затем вновь начнет убывать... и так вплоть до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

Все это оказывается чрезвычайно полезным для:

1. планирования авансовых платежей по налогу на прибыль;

2. выработки деталей коммерческой политики предприятия.

При пессимистических прогнозах динамики выручки от реа­лизации нельзя раздувать постоянные затраты, так как потеря прибыли от каждого процента потери выручки может оказаться многократно большей из-за слишком сильного эффекта опера­ционного рычага. Вместе с тем, если вы уверены в долго­ срочной перспективе повышения спроса на ваши товары (услуги), то можно себе позволить отказаться от режима жест­кой экономии на постоянных затратах, ибо предприятие с большей их долей будет получать и больший прирост прибыли.

Поиск по сайту: