Анализ эффективности проекта

Принятие решения о реализации проекта инвестором базируется на всестороннем анализе его экономической эффективности.

Важную роль при оценке эффективности инвестирования играет величина нормы дисконта, используемая при приведении сумм будущих денежных потоков к настоящему времени. Необходимость выбора соответствующей конкретному инвестиционному объекту нормы дисконта обусловлена существенными колебаниями уровня риска. Дифференциация нормы дисконта должна осуществляться с учетом следующих параметров: средней стоимости ресурсов, предназначенных для инвестирования, прогнозируемого темпа инфляции в рассматриваемом периоде, премии за инвестиционный риск.

При инвестировании средств в основные фонды любой отрасли существует неопределенность, вызванная характером технологического процесса. Она может иметь следующие источники:

- ошибка в оценке качества трудовых ресурсов, возможность нарушения условий их функционирования;

- ошибка в оценке сырья, запасов и затрат;

- неправильный выбор поставщиков и подрядчиков;

- неплатежи и иное невыполнение обязательств покупателями и заказчиками;

- изменение спроса вследствие усиления конкуренции, несоответствия товара требованиям потребителей и других факторов;

- изменение цен на сырье, и др.

Норма дисконта выбирается с учетом инфляции(a), процентной ставки банка и риска инвестиционного проекта(b).

Уровень риска можно оценить по таблице 6.

Таблица 5 - Норма эффективности производства для разных классов капиталовложений

Норма дисконта составит: Ен=(a+b)/12

Годовой экономический эффект от внедрения сети кабельного телевидения и сети передачи данных в первый год рассчитывается по формуле:

Эф_{ктв и пд} = Пч_{ктв и пд} – Е_нк×К_вл, (9)

где

Пч_{ктв и пд} – чистая прибыль от эксплуатации сети КТВ и сети ПД, руб.;

Е_нк – нормированный коэффициент эффективности капитальных вложений, Е_нк = 0,15;

К_вл – сумма капитальных вложений, руб.

Одним из основных показателей эффективности капитальных вложений является срок окупаемости капитальных вложений. Он характеризует период, в течение которого сумма эффекта, полученная в результате капитальных вложений, сравняется с ними и сможет возместить их сумму.

На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки, как правило, оказываются отрицательными. Это отражает отток ресурсов, происходящий в связи с созданием условий для последующей деятельности.

После завершения инвестиционного и начала операционного периода, связанного с эксплуатацией внеоборотных активов, величина денежного потока, как правило, становится положительной. Важным критерием окупаемости инвестиций является период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты покрываются суммарными результатами от осуществления проекта.

Величина этого показателя рассчитывается по формуле:

Т_к.вл=К_вл/Пч, (10)

где

Т_к.вл. – срок окупаемости капитальных вложений, год.

Для характеристики экономической эффективности применяются следующие показатели: чистый дисконтированный доход и индекс доходности. Эти динамические показатели позволяют учитывать фактор времени, а это необходимо учитывать, так как ценность вложенных и вырученных денег на разных шагах проекта может отличаться.

Критерий чистой дисконтированной стоимости представляет собой сумму всех денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении рассматриваемого периода, приведенных на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций.

В течение планируемого времени реализации проекта может происходить периодическое поступление инвестиций и прибыли и рассчитываться их интегральный экономический эффект. Он представляет собой сумму дисконтированных, то есть приведенных к начальному периоду, потоков (разностей между притоком и оттоком) денежных средств с учетом первоначальных затрат.

Чистый дисконтированный поток денежных средств нарастающим итогом показывает конкретный год, в котором отрицательное сальдо чистой текущей стоимости перейдет в положительное сальдо чистой текущей стоимости – этот год будет годом окупаемости инвестиций, определенным по чистой текущей стоимости.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле:

, (11)

где

- чистые денежные поступления на t-ом шаге расчёта, руб.;

Е_н – ставка дисконтирования;

- капитальные вложения на t-ом шаге расчёта, руб.;

t – номер шага расчёта.

Значение чистого дисконтированного дохода проекта зависит от принятой нормы дисконта: ЧДД имеет максимальную величину при ставке 0% и может стать отрицательным при высоких ставках.

Для признания проекта эффективным, с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы его ЧДД был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при условии, что он положителен).

Коэффициент дисконтирования может быть определён по формуле:

. (12)

Индекс доходности (profitability indexes) характеризует (относительную) отдачу проекта на вложенные в него средства. Он может вычисляться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При расчете ИД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Индекс доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышает 1, если для этого потока ЧДД положителен. Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен.

. (13)

Результаты расчетов для обособленных сетей следует свести в таблицу 6.

Далее производятся расчеты чистого дисконтированного дохода и индекса доходности для интегрированной сети кабельного телевидения и передачи данных (Таблица 7).

Если ЧДД > 0, а ИД > 1, то проект можно считать эффективным.

Следующий показатель возникает, когда ЧДД проекта рассматривается как функция от нормы дисконта Е.

Внутренней нормой доходности (ВНД, внутренней нормой дисконта; внутренней нормой рентабельности;) обычно называют такое положительное число Е' (Е = Е'), при котором чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0.

Недостаток определенной таким образом ВНД заключается в том, что уравнение ЧДД(Е) = 0 необязательно имеет один положительный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней. Тогда внутренней нормы доходности не существует.

Для того чтобы избежать этих трудностей, лучше определять ВНД иначе:

ВНД — это положительное число Е' такое, что ЧДД:

- при норме дисконта Е=Е' обращается в 0;

- при всех Е >Е' отрицателен;

- при всех 0 < Е' < Е положителен.

Определенная таким образом ВНД, если только она существует, всегда единственна.

Для оценки эффективности проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительное ЧДД и поэтому эффективны, те, у которых ВНД < Е, имеют отрицательное ЧДД и потому неэффективны.

Расчеты для обособленных сетей и интегрированной сети КТВ и ПД приведены соответственно в таблицах 8 и 9.

В конце выполнения контрольной работы необходимо проанализировать полученные результаты и сделать выводы.

Таблица 7 - Оценка эффективности интегрированной сети кабельного ТВ и ПД

Таблица 8 - Оценка эффективности сети КТВ и сети ПД

Приложение 1

Данные, необходимые для выполнения контрольной работы, сведены в таблицу, номер варианта соответствует последней цифре зачетной книжки.

Таблица 1 – Исходные данные

Поиск по сайту: