Помощничек
Главная | Обратная связь


Археология
Архитектура
Астрономия
Аудит
Биология
Ботаника
Бухгалтерский учёт
Войное дело
Генетика
География
Геология
Дизайн
Искусство
История
Кино
Кулинария
Культура
Литература
Математика
Медицина
Металлургия
Мифология
Музыка
Психология
Религия
Спорт
Строительство
Техника
Транспорт
Туризм
Усадьба
Физика
Фотография
Химия
Экология
Электричество
Электроника
Энергетика

Глава 21. «Оценка стоимости опционов»



· Формула расчета дельта опциона.

Для того чтобы определить стоимость опциона компании, можно взять денежный заем и купить некоторое количество акций, в точности воспроизведя отдачу опциона «колл». Подобная комбинация именуется дублирующим портфелем. Число акции, необходимое для дублирования одного «колла», часто называют коэффициентом хеджирования, или дельтой опциона.

.

Случаи применения: если нет возможности продать или купить опцион на актив, можно создать этот опцион самостоятельно путем дублирующей стратегии, которая сводится к покупке или продаже дельта-числа акций и заимствованию или предоставления займа. Также можно рассчитать, сколько акций надо купить компании через определенный промежуток времени: через месяц, три месяца, шесть месяцев и т.д.

· Общая формула для исчисления вероятности роста цены при нейтральном отношении к риску.

;

где p – вероятность роста.

Случаи применения: данная формула нужна, чтобы понять следует ли покупать акцию или нет. Также с помощью нее можно рассчитать вероятность роста цены «колла» или «пута». При нейтральном отношении к риску процентная ставка будет соответствовать ожидаемой доходности.

· Формула определения текущей стоимости опциона.

.

Случаи применения: с помощью этой формулы можно рассчитать стоимость опциона или акции на данный момент времени. При нейтральном отношении инвесторов к риску процентная ставка будет равна ожидаемой доходности.

· Формула, связывающая перепады стоимости со средним квадратическим отклонением доходности акций:

;

где,

e – основание натурального логарифма = 2,718.

σ – среднее квадратическое отклонение доходности актива.

h – интервал, как часть года.

Случаи применения: данный метод позволит дать более точную и реалистичную оценку опционов, если приходится работать с большим количеством подпериодов.

· Формула Блэка-Шольца:

, где

P – нынешняя цена акции;

N(d) – функция плотности нормального распределения вероятностей;

EX – цена исполнения опциона; PV(EX) – приведенная стоимость цены исполнения, рассчитывается дисконтированием по безриcковой процентной ставке rf;

t – число периодов до исполнения опциона;

σ - среднее квадратическое отклонение доходности акций за период;

;

.

Случаи применения: формула Блэка-Шольца кажется очень громоздкой, поэтому при ее применении необходимо следовать определенной последовательности.

Действие 1. Вычислить d1 и d2. Это делается простым подставлением числовых значений в соответствующие выражения.

Действие 2. Найти N(d1), N(d2). Вычислить данные показатели можно через Excel, введя функцию NORMSDIST. Другой способ – воспользоваться набором таблиц нормального распределения вероятностей, подобных таблице ПА6 Приложения в конце книги Брейли Р., Майерс С. «Принципы корпоративных финансов».

Действие 3. Подставить полученные значения в формулу.

В основном данная формула служит для оценки стоимости опциона. Формула Блэка-Шольца может быть использована для вычисления стоимости опциона при бесконечном множестве подпериодов. Также инвесторы могут корректировать свои вложения в акции.

 

 




Поиск по сайту:

©2015-2020 studopedya.ru Все права принадлежат авторам размещенных материалов.