Помощничек
Главная | Обратная связь


Археология
Архитектура
Астрономия
Аудит
Биология
Ботаника
Бухгалтерский учёт
Войное дело
Генетика
География
Геология
Дизайн
Искусство
История
Кино
Кулинария
Культура
Литература
Математика
Медицина
Металлургия
Мифология
Музыка
Психология
Религия
Спорт
Строительство
Техника
Транспорт
Туризм
Усадьба
Физика
Фотография
Химия
Экология
Электричество
Электроника
Энергетика

Глава 17. «Имеет ли значение политика заимствования?»



· Формула расчета совокупной рыночной стоимости ценных бумаг.

V= D + Е,где

V - совокупная рыночная стоимость всех обращающихся ценных бумаг фирмы.

D – рыночная стоимость долга (облигаций в обращении).

E- рыночная стоимость собственного капитала (акций в обращении).

Случаи применения: данная формула позволяет финансовому менеджеру найти комбинацию ценных бумаг, которая будет обладать наибольшей привлекательностью для инвесторов, будет увеличивать рыночную стоимость фирмы. В целом любое увеличение или уменьшение совокупной рыночной стоимости всех ценных бумаг (V), вызванное изменением структуры капитала, выпадает на долю акционеров фирмы.

· Формула ожидаемой доходности портфеля, состоящего из всех ценных бумаг фирмы.

, где

– ожидаемая доходность активов.

– доля долга.

– ожидаемая доходность долга.

– - доля акций.

– ожидаемая доходность акций.

Случаи применения: данная формула применяется для расчета ожидаемой доходности активов портфеля инвестора, который держит все долговые обязательства и все акции компании. Такому инвестору подлежит вся операционная прибыль фирмы, и, следовательно, ожидаемая доходность такого портфеля равна средневзвешенной величине ожидаемых доходностей отдельных ценных бумаг.

Преобразовав эту формулу, можно получить выражение для ожидаемой доходности акции с долговой нагрузкой:

· Формула расчета ожидаемой доходности акций с долговой нагрузкой.

,где

rE – ожидаемая доходность акций.

rA – ожидаемая доходность активов.

– отношение долга к собственному капиталу.

rD – ожидаемая доходность долга.

Случаи применения: данная формула применяется для того, чтобы рассчитать ожидаемую доходность акций с долговой нагрузкой. Второй постулат ММ (Модильяни и Миллера) гласит: ожидаемая доходность обыкновенных акций фирмы с долговой нагрузкой возрастает пропорционально отношению долга к собственному капиталу, исчисленному в рыночных ценах. Темпы роста зависят от расхождения между ожидаемой доходностью активов(rA), ожидаемой доходностью всех ценных бумаг фирмы и ожидаемой доходностью долговых обязательств (rD).

· Формула расчета беты активов фирмы.

, где

βA – бета активов. Она показывает, в какой степени доходность актива будет реагировать на действие рыночных сил. Зная бету конкретного актива (портфеля), можно оценить, насколько должна измениться его ожидаемая доходность при изменении ожидаемой доходности рынка.

– доля долга.

βD – бета долга.

– доля акций.

βE – бета акций.

Случаи применения: подобно тому как ожидаемая доходность активов фирмы представляет собой средневзвешенную ожидаемых доходностей отдельных видов ценных бумаг, так же и бета активов фирмы, представляет собой средневзвешенную значений беты отдельных ценных бумаг.

Преобразовав эту формулу, можно получить выражение для беты акций с долговой нагрузкой:

· Формула расчета беты акций с долговой нагрузкой.

βA – бета активов. Она показывает, в какой степени доходность актива будет реагировать на действие рыночных сил. Зная бету конкретного актива (портфеля), можно оценить, насколько должна измениться его ожидаемая доходность при изменении ожидаемой доходности рынка.

βE – бета акций.

- отношение долга к собственному капиталу.

βD – бета долга.

Случаи применения: данная формула позволяет узнать, из-за чего инвесторы требуют более высокую доходность акций с долговой нагрузкой. А именно, потому, что требуемая доходность просто вырастает соответственно возросшему риску.

· Формула расчета средневзвешенных затрат на капитал.

rA – средневзвешенные затраты на капитал.

V - совокупная рыночная стоимость всех обращающихся ценных бумаг фирмы.

D – рыночная стоимость долга (облигаций в обращении).

E- рыночная стоимость собственного капитала (акций в обращении).

rE – ожидаемая доходность акций.

rD – ожидаемая доходность долга.

Случаи применения: данная формула применяется для того, чтобы рассчитать ожидаемую доходность портфеля всех ценных бумаг компании, часто называемая средневзвешенными затратами на капитал. Они используются в бюджетном планировании для определения чистой приведенной стоимости проектов, которые не меняют деловой риск фирмы.

 

 




Поиск по сайту:

©2015-2020 studopedya.ru Все права принадлежат авторам размещенных материалов.