Глава 6. «Принятие инвестиционных решений по правилу чистой приведенной стоимости»

· Формула, описывающую связь между номинальными и реальными процентными ставками.

1 + r_{номинал.} = (1 + r_{реальн.}) * (1 + инфляция), где

r_{номинал.} – номинальная процентная ставка.

r_{реальн.} – реальная процентная ставка.

Случаи применения: если мы берем ставку дисконтирования в номинальном выражении, то, ради согласованности данных, денежные потоки тоже непременно нужно оценивать в номинальном выражении, с учетом динамики цен реализуемой продукции, затрат труда и материалов и так далее.

· Формула расчета реальной ставки дисконтирования.

Реальная ставка дисконтирования = - 1.

Случаи применения: фирмы обычно прогнозирует денежные потоки в номинальном выражении, и дисконтируют их по номинальной ставке. Однако, в конкретных случаях, мы можем получить прогнозируемые оценки денежного потока по проекту в реальном выражении, т.е. в текущих ценах. Дисконтировать реальный денежный поток по номинальной ставке значило бы нарушить принцип соответствия. Есть два варианта: либо перевести дисконтный поток в номинальное выражение и дисконтировать его по номинальной ставке, либо вычислить реальную ставку дисконтирования и приложить ее к реальному денежному потоку. Оба способа дают один и тот же результат.

· Формула расчета амортизации по методу равномерной амортизации.

Амортизация в году t = * амортизируемая стоимость, где

T – амортизационный период,

Амортизируема стоимость – это разница между фактической стоимостью и ликвидационной стоимостью актива.

Согласно методу равномерной амортизации годовая величина амортизационных отчислений равна постоянной доле первоначальных инвестиций за вычетом остаточной стоимости.

Случаи применения: амортизация рассчитывается, чтобы равномерно списывать изношение основных средств, для этого и применяется данная формула.

· Формула расчета оборотного капитала.

Оборотный капитал = запасы + дебиторская задолженность – кредиторская задолженность, где

Оборотный капитал представляет собой чистые инвестиции в краткосрочные активы, необходимые фирме, бизнесу или проекту.

Случаи применения: данная формула предназначена для расчета оборотного капитала – капитала, который участвует и полностью расходуется в течение одного производственного цикла.

Причины увеличения оборотного капитала:

1. Выручка от продаж в отчете о прибылях и убытках завышает величину денежных средств, фактически полученных за отгруженные товары, поскольку продажи растут, а заказчики задерживают оплату своих счетов. Соответственно, возрастает дебиторская задолженность.

2. По мере превращения продаж требуется увеличивать объем запасов, выдерживаемых до «зрелости».

3. Если задерживается оплата сырья и услуг, используемых в производстве, то в этом случае растет кредиторская задолженность.

· Формула расчета дополнительных инвестиций в оборотный капитал.

Дополнительные инвестиции в оборотный капитал = увеличение запасов + рост дебиторской задолженности – рост кредиторской задолженности.

Случаи применения: данная формула позволяет нам рассчитать дополнительную сумму инвестиций, которые мы сможем отдать в оборотной капитал для участия в производственном цикле.

· Формула приведенной стоимости аннуитета.

PV_{аннуитет} = аннуитетные платежи * коэффициент аннуитета на N лет, где

PV_{аннуитет} – приведенная стоимость аннуитета.

Аннуитетные платежи – это равные по сумме ежемесячные платежи по кредиту, который включает в себя сумму начисленных процентов за кредит и сумму основного долга.

Коэффициент аннуитета – превращает разовый платеж сегодня в платежный ряд. С помощью данного коэффициента определяется величина периодических равных выплат по кредиту.

Аннуитет – это несколько одинаковых платежей (денежный потоков) через одинаковые промежутки времени.

Случаи применения: данная формула позволяет рассчитать нами приведенную стоимость аннуитета. Это позволяет нам приводить стоимость денежного потока аннуитета к текущему моменту времени.

Формула выбора оптимального времени для инвестирования.

, где

t – возможные сроки осуществления инвестиций,

r – процентная ставка.

Случаи применения: любой проект содержит в себе две взаимоисключающие альтернативы: начать сегодня или отложить инвестирование на более поздний срок. В условиях определенности выбор оптимального времени для инвестирования не представляет особой сложности. Сначала нужно изучить возможные сроки (t) осуществления инвестиций и вычислить чистую будущую стоимость для каждого срока. Затем, чтобы определить, какой из вариантов дает наибольший прирост текущей стоимости фирмы, необходимо применить данную формулу.

Поиск по сайту: